斯达半导（603290）公司点评报告总结
核心内容
斯达半导于2022年7月14日发布了2022年半年度业绩预告，显示出公司经营业绩的显著增长，特别是在新能源行业表现突出。公司被给予“买入”评级，未来6个月股价预期超越市场基准15%以上。
主要观点
- 二季度业绩超预期：公司2022年上半年实现归母净利3.4-3.5亿元，同比增长120.80%-127.29%。按中值计算，2022年第二季度单季实现归母净利1.94亿元，同比增长337%，环比增长28%。
- 扣非归母净利增长显著：扣非归母净利为3.25-3.35亿元，同比增长129.49%-136.55%。按中值计算，2022年第二季度单季扣非归母净利1.85亿元，同比增长329%，环比增长28%。
- 新能源收入占比接近一半：2022年上半年新能源行业收入占比提升至47.37%，较2021年的33.48%大幅增长，显示出公司在新能源汽车、新能源发电及储能等领域的快速扩张。
- SiC模块应用扩大：公司车规级SiC模块在新能源汽车行业中开始大批量装车应用，进一步巩固其在该领域的市场地位。
- 行业涨价与交期紧张：受俄乌冲突影响，全球石油价格高企，推动新能源发电装机量增长。同时，国际功率大厂如英飞凌和意法半导体上调产品价格，导致IGBT交期延长，公司产品售价有望超预期，进一步提升业绩。
- 盈利预测上调：基于中报业绩预告，公司2022-2024年的归母净利预计分别为7.6亿元、11.9亿元和16.5亿元，对应PE分别为82倍、52倍和37倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务摘要
| 年份/项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
963 |
1,707 |
3,112 |
5,161 |
7,204 |
| 归属母公司净利润（百万元） |
181 |
398 |
756 |
1,191 |
1,648 |
股票数据（2022/07/14）
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
361.25 |
| 12个月股价区间（元） |
292.75-484.93 |
| 总市值（百万元） |
61,631.44 |
| 总股本（百万股） |
171 |
财务与估值指标
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股收益（元） |
2.48 |
4.43 |
6.98 |
9.66 |
| 每股净资产（元） |
29.29 |
33.72 |
40.70 |
50.36 |
| 毛利率 |
36.7% |
38.5% |
37.3% |
36.7% |
| 净利润率 |
23.3% |
24.3% |
23.1% |
22.9% |
| 市盈率（P/E） |
153.63 |
81.54 |
51.77 |
37.40 |
| 市净率（P/B） |
13.01 |
10.71 |
8.88 |
7.17 |
| 净资产收益率 |
8.0% |
13.1% |
17.1% |
19.2% |
营收与净利润增长率
| 项目 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营收增长率（%） |
82.35% |
65.85% |
39.57% |
| 净利润增长率（%） |
89.74% |
57.51% |
38.40% |
财务与运营指标
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 应收账款周转天数 |
72.73 |
87.00 |
87.00 |
87.00 |
| 存货周转天数 |
133.96 |
123.00 |
123.00 |
123.00 |
| 资产负债率 |
9.5% |
9.3% |
10.8% |
11.3% |
风险提示
- 行业需求不及预期
- 产能释放不及预期
- 客户进展不及预期
分析师团队
- 李玫：东北证券电子行业首席分析师，具有三年产业经验。
- 王浩然：东北证券电子行业高级分析师，曾任新财富前三团队及最具潜力团队核心成员。
投资评级说明
| 投资评级 |
含义 |
| 买入 |
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上 |
| 增持 |
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 |
| 中性 |
未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间 |
| 减持 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间 |
| 卖出 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上 |
重要声明
- 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。
- 报告内容基于公开资料，信息准确性和完整性不作保证。
- 报告内容和意见反映发布当日判断，不保证不发生变化。
- 报告仅供参考，不构成买卖建议。
- 报告结论未受任何第三方影响。
