镍不锈钢年报_不锈钢领域精炼镍需求下降_2019年镍价或先抑后扬_26页-2mb

不锈钢领域精炼镍需求下降，2019年镍价或先抑后扬

核心内容概述

本报告分析了全球及中国镍市场供需变化趋势，预计2019年精炼镍价格将呈现“先抑后扬”的走势，整体维持偏空策略，但8万下方不建议继续做空，未来几年可能迎来买入时机。同时，不锈钢行业将在2019-2020年进入微利状态，产能严重过剩，不锈钢价格偏空。

主要观点

• 全球精炼镍供应：未来几年全球精炼镍产能无显著增长，传统镍企转向硫酸镍生产，导致精炼镍供应持续下降。
• 全球精炼镍需求：不锈钢领域需求明显下降，印尼镍铁产能扩张及废不锈钢使用比例增加对精炼镍形成替代，导致精炼镍总需求几无增长。
• 供需平衡预测：2019年全球精炼镍供需缺口将收窄至接近均衡，2020年后可能再次出现供应缺口。
• 2019年镍价预期：预计上半年镍价可能回落至历史低位，但成本附近继续下行空间有限，下半年或有反弹。

关键信息

全球镍市场供需平衡预测

2019年镍价关键位置

• 关键价格区间：80000-85000元/吨
• 整体策略：偏空策略，但8万以下不建议继续做空，可布局长线多单

精炼镍供应变化

• 传统镍企产能增长重心转向硫酸镍，精炼镍供应可能继续下降。
• 淡水河谷计划在2019年将冰镍产能从8万提高至9万镍吨，但精炼镍产能无明显增长。
• 2018年镍价虽高，但未刺激精炼镍湿法产能大规模投产。

中国不锈钢产能增长

• 2019-2020年中国不锈钢产能将继续增长，尤其是300系和400系。
• 新增产能主要来源于普碳钢置换，导致不锈钢供应增速高于需求增速。
• 印尼不锈钢产能增长将导致中国不锈钢进口增加，净出口量下降。

镍铁供应与需求

• 印尼镍铁产能在2019年迎来投产高峰，预计新增产能10万镍吨。
• 中国镍铁产量预计增加4万镍吨，进口增加7万镍吨，总供应量增加11万镍吨。
• 2020年镍铁供应预计增加12万镍吨。

硫酸镍需求与供应

• 硫酸镍需求未来三年将保持40%以上增速，主要用于三元锂电池材料。
• 供应方面，国内企业如金川、格林美等正在扩张，国外企业如必和必拓也将增加硫酸镍产能。

全球镍矿供应

• 印尼镍矿出口配额在2018年已用完，2019年出口量可能继续增加。
• 菲律宾镍矿出口量仍处于高位，未来两年全球镍矿供应将较为充足。
• 新喀里多尼亚和缅甸镍矿供应稳定，短期内对镍价影响有限。

产业链趋势分析

镍铁-不锈钢一体化产能

• 印尼和中国镍铁-不锈钢一体化产能增长，成为成本最低的镍不锈钢产业链模式。
• 一体化产能将逐渐成为新增产能的主流方向，提升行业竞争激烈程度。

三元锂电池需求

• 随着新能源汽车的发展，三元锂电池对镍的需求将显著增长。
• 硫酸镍将成为主要供应形式，精炼镍供应可能因需求转移而减少。

风险与关注点

• 风险因素：废不锈钢供应受限，镍铁供应受环保政策影响。
• 关注重点：中美贸易战、镍铁供应、精炼镍隐性库存、新能源汽车增速。

总结

2019年全球精炼镍市场将经历供需格局的调整，不锈钢需求下降与镍铁产能扩张共同作用，使精炼镍需求趋于稳定甚至下降。镍价在上半年可能回落至低位，但成本限制下难以继续下跌，下半年或有反弹。中国不锈钢行业将因产能扩张而进入微利状态，进口增加导致净出口减少，不锈钢产能过剩风险加剧。随着新能源汽车的发展，硫酸镍需求将持续增长，成为未来镍市场的重要驱动力。整体来看，2019年镍市场将进入调整期，2020年后可能再次面临供应压力。