20221230-群益证券-宝信软件-600845.SH-新一轮股权激励草案出台_高标准解锁条件彰显公司信心_3页_612kb

报告摘要

宝信软件 (600845.SH) 总结

核心内容

宝信软件是一家主要从事软件开发、服务外包及系统集成设备的公司，2022年12月30日发布的目标价为50元。公司是宝武集团智能制造领域的重要力量，专注于工业机器人研发，并借助物联网、大数据和人工智能技术为集团业务赋能。当前A股价为41.12元，市盈率（PE）为38倍，公司基本面稳健，盈利预期良好。

主要观点

股权激励计划：
- 公司于2022年12月29日发布第三期限制性股票计划，拟授予不超过3000万股，授予价格为20.43元/股。
- 该计划激励范围广，覆盖管理层、技术骨干、业务骨干等860人，解锁条件高，要求2023-2025年净利润CAGR不低于15%，并结合**ROE、行业增速匹配（75分位）和净利润现金含量不低于90%**等指标。
- 员工个人绩效与解除限售比例挂钩，体现公司对高质量发展的重视。
母公司扩张带来的业务增长：
- 中国中钢集团整体划入中国宝武钢铁集团，进一步推动宝武集团的工业智能化业务。
- 宝信软件作为集团智能制造的核心企业，将受益于母公司的扩张并购，尤其是工业机器人领域的发展。
- 公司与宝武集团下属企业（如马钢股份、宝钢股份等）有大量关联交易，未来有望获得新的业务增量。
三季度业绩恢复，毛利率提升：
- 2022年前三季度实现营收76.53亿元，同比增长3.35%；归母净利润15.30亿元，同比增长8.06%；扣非归母净利润14.59亿元，同比增长14.59%。
- Q3营收26.91亿元，同比增长6.29%；归母净利润5.39亿元，同比增长14.59%。
- 毛利率提升至36.98%，同比提高2.5个百分点，主要得益于IDC五期项目的稳步推进。
- 现金流表现优异，前三季度收现85.75亿元，同比增长27.38%；经营活动现金流净额21.62亿元，同比增长22.91%。
盈利预期与投资建议：
- 预计公司2022年净利润为21.14亿元，2023年为27.73亿元，同比分别增长16.22%和31.16%。
- EPS分别为1.07元和1.40元，当前A股PE为38倍，未来PE有望降至29倍。
- 综合分析，公司基本面良好，给予**“买入”**投资建议。

关键信息

产品结构

软件开发：占比72.35%
服务外包：占比26.55%
系统集成设备：占比1.10%

股东结构

宝山钢铁股份有限公司为最大股东，持股49.55%
每股净值为4.68元

股价表现

A股价格（2022/12/29）：41.12元
12个月股价高/低点：49.35元 / 29.25元
最近一个月涨幅：0.5%
最近三个月涨幅：15.5%

财务数据（2022F/2023F）

指标	2022F	2023F
营业收入	13377百万元	16962百万元
净利润	2114百万元	2773百万元
每股盈余 (EPS)	1.07元	1.40元
A股市盈率 (PE)	38倍	29倍
股利 (DPS)	1.10元	1.10元
股息率	2.72%	2.72%