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股权激励落地，钢铁信息化王者归来总结

核心内容

本报告分析了宝信软件发布的第三期限制性股权激励计划，并对其作为国内钢铁信息化龙头企业的投资价值进行了评估。公司计划向不超过860名董监高及核心骨干人员授予不超过3000万股限制性股票，授予价格为20.43元/股。该计划将净利润复合增长15%作为核心考核指标，体现了公司对长期发展的信心。

主要观点

• 行业整合与信息化需求：宝武集团持续推进钢铁行业整合，通过并购重组提升行业集中度。中国中钢集团已被划入宝武集团，进一步强化了宝信软件在钢铁信息化领域的地位。宝武集团已成为全球钢企之冠，未来有望实现2亿吨粗钢产量及15%的全球市占率，这将为宝信软件带来持续的信息化改造需求。
• 信息化内涵升级：宝信软件在推动钢铁信息化与工业化深度融合方面发挥了重要作用，其产品和服务不断迭代升级，包括工业互联网平台xIn3Plat、工业机器人“宝罗”等。截至2022年5月，xIn3Plat已连接480+万台设备，覆盖17个行业，提供50多个解决方案。
• 投资建议：公司作为国内钢铁信息化龙头，具有较强的确定性。首次覆盖给予“增持”评级，预计2022-2024年营业收入分别为127.66/163.90/202.49亿元，归母净利润分别为20.69/28.28/36.94亿元。对应PE分别为39.27/28.74/22.00倍，显示估值逐步下降，盈利增长潜力较大。

关键信息

股权激励计划

• 授予对象：不超过860人
• 授予数量：不超过3000万股
• 授予价格：20.43元/股
• 考核指标：净利润复合增长15%

公司基本面

• 营收与利润：预计2022-2024年营业收入分别为127.66/163.90/202.49亿元，归母净利润分别为20.69/28.28/36.94亿元。
• 盈利预测：净利润增长率分别为13.8%、36.6%、30.7%；EPS分别为1.05/1.43/1.87元/股。
• 估值指标：PE分别为39.27/28.74/22.00倍；PB分别为8.49/6.56/5.05倍。

财务表现

• 成长性：营业收入增长率分别为8.6%、28.4%、23.5%；净利润率逐步提升，从14.0%增长至19.2%。
• 运营效率：固定资产周转天数从61天降至26天；流动资产周转天数从426天降至231天。
• 偿债能力：资产负债率从44.9%降至3.6%；流动比率和速动比率显著提升，分别从1.73升至43.31和从1.06升至42.74。

风险提示

• 钢铁行业景气度下行
• 疫情持续扰动
• 宏观经济下行风险

行业与市场定位

宝信软件作为宝武集团的信息化实施主体，在推动钢铁行业智能化转型中占据关键地位。其产品和服务不仅服务于宝武集团内部企业，还广泛应用于其他行业，具备较强的市场拓展能力。

投资评级

• 公司评级：增持（首次）
• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）

总结

宝信软件凭借母公司宝武集团的行业整合和信息化升级战略，持续拓展其在钢铁信息化领域的领先地位。股权激励计划的推出进一步彰显公司对未来的信心，预计未来三年公司营收和利润将保持稳健增长，PE逐步下降，显示其估值趋于合理。尽管面临行业和宏观经济风险，但公司具备较强的盈利能力和市场拓展潜力，建议投资者关注其长期发展机会。