20181215-光大证券-非金属类建材行业动态_2018年1-11月建材行业需求端数据点评_13页_1mb

2018年1-11月建材行业需求端数据点评总结

核心内容概述

2018年1-11月，中国建材行业整体需求呈现稳中有升的趋势，水泥和玻璃产量同比小幅增长，但环比有所回落。水泥行业产量为20.0亿吨，同比增长2.3%，而平板玻璃产量为7.9亿重量箱，同比增长1.2%。这些增长主要得益于房地产投资和基础设施建设投资的支撑，尽管部分细分领域增速放缓。

主要观点

水泥与玻璃产量

• 水泥产量：2018年1-11月累计产量20.0亿吨，同比增长2.3%；11月单月产量2.1亿吨，同比增长1.6%。
• 玻璃产量：2018年1-11月累计产量7.9亿重量箱，同比增长1.2%；11月单月产量7150万重量箱，同比增长5.8%。

固定资产投资

• 城镇固定资产投资：2018年1-11月累计投资60.1万亿元，同比增长5.9%；11月单月投资6.2万亿元，同比增长7.8%。
• 房地产投资：累计投资11.0万亿元，同比增长9.7%；11月单月投资1.1万亿元，同比增长9.3%。

基建投资

• 基础设施建设投资（不含电力）：累计投资同比增长3.7%，增速较2017年同期回落16.4个百分点。
• 分项表现：铁路运输业增速-4.5%，道路运输业增速8.5%，水利管理业增速-4.4%，公共设施管理业增速1.4%。

需求端细分分解

房地产投资细分项

• 销售面积：累计增长1.4%，单月下降5.1%。
• 购置面积：累计增长14.3%，单月增长8.14%。
• 新开工面积：累计增长16.8%，单月增长21.68%。
• 竣工面积：累计下降12.3%，单月下降11.1%。

市场预期与趋势

• 房地产市场库存仍处于去化过程中，意味着土地购置、新开工和施工面积的正增长将在未来一段时间内持续。
• 即使未来新开工面积增速回落，施工面积增速仍可能维持正增长，对建材行业形成支撑。
• 基建投资预计将在明年某个时点重回“稳增长”引擎。

优选组合

水泥行业

• 优选：华新水泥、万年青
• 配置：海螺水泥
• 关注：福建水泥、塔牌集团、港股华润水泥控股

新型建材行业

• 优选组合：山东药玻、中国巨石、鲁阳节能

风险提示

• 固定资产投资、房地产投资增速持续下滑
• 基建投资不及预期

数据支持

• 图表：全国水泥产量及增速、全国平板玻璃产量及增速、固定资产投资运行情况、房地产投资运行情况、基建投资增速分项目统计等。
• 数据来源：Wind、光大证券研究所、数字水泥网等。

分析师信息

• 陈浩武：执业证书编号S0930510120013，电话021-52523816，邮箱chenhaowu@ebscn.com
• 胡添雅：执业证书编号S0930518110002，电话021-52523817，邮箱hutianya@ebscn.com

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上

估值方法的局限性

• 本报告所采用的分析和估值方法基于多种假设，结果可能因假设不同而有所差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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