20170820-光大证券-非金属类建材行业动态_淡旺季切换已至_20页_2mb

报告摘要

建材行业淡旺季切换分析总结

核心内容

一周行情回顾

建筑材料申万一级行业指数上涨 1.38%，沪深300指数上涨 2.12%。
水泥制造板块下跌 0.88%，而玻璃制造、耐火材料、其他建材、管材分别上涨 3.66%、4.73%、2.69%、2.53%。
本周全国水泥市场价格整体上涨，主要上涨区域为山东和海南，小幅下跌区域为广东和广西。

水泥行业运行情况

全国水泥均价为 282.6元/吨，累计同比增长29.2%。
2017年1-7月全国水泥产量为 13.3亿吨，同比增长0.2%。
8月水泥价格将进入上涨阶段，企业将推动价格上涨。
环保督察对水泥需求造成一定影响，部分区域如山东、河南、四川、天津出现工程和搅拌站停工现象。

其他建材运行情况

玻纤价格在8月出现下调，环比下降2.8%，最新均价4484.3元/吨。
沥青价格保持平稳，累计均价同比上涨45.8%。
PVC价格环比下跌65元/吨，累计均价同比上涨19.9%。
PP-R价格保持平稳，累计均价同比上涨3.4%。

主要观点

行业观点

继续推荐水泥板块，理由包括：
- 基本面强劲，中期业绩将推动2017年业绩高增。
- 淡旺季切换临近，需求将转旺带动水泥价格环比上升。
- 催化剂包括水泥协会去产能讨论和环保督察，提升市场对供给收缩的预期。
推荐公司：
- 海螺水泥：配置首选。
- 华新水泥、万年青、祁连山、宁夏建材：优选标的。
- 关注金圆股份、西藏天路。
- 小建材行业龙头：
  - 中材科技：全年业绩预计翻番，锂膜生产线接近投产。
  - 中国巨石：上半年业绩增长30%以上，玻纤龙头受益行业高景气度。
  - 伟星新材：稳健成长典范，预计全年营收与业绩增长分别达20%、30%。
  - 建研集团：营收高增长，产品提价推动利润率回归正常水平。

关键信息

水泥价格区域对比

全国水泥价格较去年同期上涨29.2%，其中华北区域涨幅最大。
主要城市P.O42.5水泥价格大多高于去年同期，如：
- 河南郑州：380元/吨（去年同期270元/吨），价差110元/吨。
- 北京：420元/吨（去年同期320元/吨），价差100元/吨。
- 重庆：320元/吨（去年同期215元/吨），价差105元/吨。
- 山西太原：300元/吨（去年同期205元/吨），价差95元/吨。

重点公司表现

祁连山：上半年扭亏为盈，净利润1.8亿元，EPS0.24元。
中材科技：上半年净利润增长37.1%，EPS0.5元。
中国巨石：上半年净利润增长32.1%，EPS0.34元。
宁夏建材：上半年净利润增长42.7%，EPS0.24元。
华新水泥：上半年净利润增长21.4%，EPS1.05元。
三棵树：上半年净利润增长18.4%，EPS0.4元。

风险提示

宏观经济下行。
燃料与原材料成本上升。
供给端恶化。

估值与投资建议

行业重点公司评级与估值

| 证券代码 | 公司名称 | 当前股价 | 目标价 | EPS（16A） | EPS（17E） | EPS（18E） | P/E（16A） | P/E（17E） | P/E（18E） | P/B（16A） | P/B（17E） | P/B（18E） | 投资评级 |
|----------|--------------|----------|--------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|-----------|
| 600801 | 华新水泥 | 12.22 | 14.70 | 0.30 | 1.05 | 1.14 | 40.5 | 11.6 | 10.8 | 1.43 | 1.26 | 1.12 | 买入 |
| 600585 | 海螺水泥 | 23.14 | 26.20 | 1.61 | 2.08 | 2.20 | 14.4 | 11.1 | 10.5 | 1.28 | 1.20 | 1.12 | 增持 |
| 600720 | 祁连山 | 10.06 | 11.70 | 0.21 | 0.78 | 0.83 | 46.9 | 12.9 | 12.1 | 1.32 | 1.20 | 1.12 | 买入 |
| 600449 | 宁夏建材 | 11.67 | 13.80 | 0.12 | 0.92 | 0.98 | 96.8 | 12.6 | 11.9 | 1.20 | 1.12 | 1.05 | 买入 |
| 600176 | 中国巨石 | 10.54 | 12.42 | 0.52 | 0.69 | 0.76 | 20.2 | 15.4 | 13.9 | 2.20 | 2.06 | 1.98 | 买入 |
| 002271 | 东方雨虹 | 35.82 | 39.00 | 1.17 | 1.50 | 1.85 | 30.7 | 23.9 | 19.4 | 4.71 | 3.88 | 3.23 | 增持 |
| 002080 | 中材科技 | 23.23 | 25.50 | 0.50 | 1.02 | 1.27 | 46.7 | 22.7 | 18.3 | 2.15 | 1.98 | 1.85 | 买入 |