非金属类建材行业行业动态：水泥价格再创新高-20171126-光大证券-21页-1mb

水泥价格再创新高

核心内容概述

本报告分析了2017年11月建材行业整体表现，指出水泥价格持续上涨，而其他建材如玻璃制造、耐火材料等出现下跌。同时，报告推荐了部分优质小建材行业龙头，并分析了行业运行情况、政策背景及潜在风险。

主要观点

1. 水泥价格持续上涨

• 本周全国水泥价格较上周上涨，涨幅主要集中在河北、山西、上海、江苏、安徽、河南、山东、重庆和甘肃等地区。
• 水泥制造板块指数下跌0.85%，但水泥价格继续大幅攀升，尤其在河南、山东和江苏北部，部分成交价已突破500元/吨。
• 11月下旬，国内水泥和熟料供应紧张趋势加剧，价格继续上涨，多数地区价格超过400元/吨，部分市场出现“有价无货”现象。
• 从16年同期和17年当前的P.O42.5水泥价格对比来看，华东区域涨幅最大，部分城市价格同比上涨超过100元/吨。

2. 行业观点与推荐

• 推荐优质小建材行业龙头：

  • 中国巨石：单季度营收增速大超市场预期，玻纤业务受益于供需优化，预计未来三年盈利年均复合增速为26%。
  • 中材科技：玻纤业务维持高盈利与高增长，同时锂电池隔膜投产，预计全年业绩翻番式增长。
  • 鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，产销两旺，应用领域持续拓宽，岩棉供不应求，扩产进行中。
  • 伟星新材：零售业务占比高，持续成长性好，未来三年业绩复合增速预计达20%以上。
  • 三棵树：作为次新股，营收及利润高增速，品牌涂料市占率提升。

• 水泥板块配置建议：

  • 海螺水泥：作为全国水泥龙头，配置价值较高。
  • 万年青、华新水泥：优选标的，四季度为旺季，仍有业绩弹性。
  • 北部地区：四季度为淡季，预计环保加强影响产品走量，全年业绩高弹性概率下降。

3. 其他建材运行情况

• 玻纤：价格保持平稳，未出现明显波动。
• PP-R：价格稳定，累计均价与去年同期持平。
• 沥青：价格环比上涨40元/吨，累计均价较去年同期上涨43.8%。
• PVC：价格环比上涨28元/吨，累计均价较去年同期上涨13.0%。

关键信息

1. 水泥行业数据

• 全国水泥均价：17年11月为316.1元/吨，累计同比上涨23.9%。
• 水泥产量：1-10月全国水泥产量19.6亿吨，同比下降0.5%。
• 区域表现：
  • 华东：水泥价格同比上涨33.5%，价格涨跌幅度较大。
  • 华北：水泥价格同比上涨38.6%，供应紧张，价格继续上行。
  • 西南：水泥价格同比上涨25.5%，部分区域价格稳定。
  • 东北：水泥价格同比上涨13.8%，部分区域需求减少。
  • 东南：水泥价格同比上涨26.6%，部分区域价格上调。
  • 西北：水泥价格同比上涨16.4%，部分区域价格稳定。

2. 政策与市场动态

• 宏观政策：

  • 央行进行逆回购操作，市场流动性有所改善。
  • 银监会推动债转股实施，四大行全部落地。
  • 环保部开展第二轮中央环保督查，加大环保专项资金对PPP项目的倾斜。
  • 工信部发布《建材行业规范公告管理办法》，推动行业规范发展。
  • 发改委推动铁路“十三五”规划，提升铁路网络覆盖率。

• 基建与PPP：

  • 财政部继续出台PPP相关政策，强化支出红线和两评制度。
  • 京雄城际雄安站将设在雄县，预计未来有多条高铁通过。
  • 广东、甘肃、宁夏等地水泥企业实施错峰生产，导致供应紧张，价格上调。

• 房地产政策：

  • 住建部强调坚持“房住不炒”定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。

3. 公司公告与市场动态

• 重要公司公告：
  • 东方雨虹：签订募集资金专户存储四方监管协议，信用评级上调。
  • 冀东水泥：因资产重组调整，股票停牌。
  • 海螺水泥：股东减持，不影响控制权。
  • 金隅股份：调整与冀东水泥的交易方案，不构成重大资产重组。
  • 万年青：收购三环水泥，提升市场份额。
  • 三棵树：理财产品到期，收益归还至募集资金账户。
  • 中国巨石、中材科技、鲁阳节能：分别涉及债务融资、担保、子公司设立等公告。

4. 风险提示

• 宏观经济下行压力：可能影响固定资产投资与房地产投资增速。
• 燃料与原材料成本上升：如煤炭、原油价格上涨，增加企业成本。
• 环保政策加强：可能影响水泥市场需求和企业利润。

行业与公司评级

结论

水泥价格在11月继续上涨，主要受供应紧张和错峰生产影响，华东区域涨幅最大。分析师推荐优质小建材行业龙头如中国巨石、中材科技、鲁阳节能等，同时建议关注海螺水泥、万年青、华新水泥等水泥企业。报告提醒投资者注意宏观经济下行、原材料成本上升等风险因素。