非金属类建材行业：2018年1~12月建材行业需求端数据点评-20190121-光大证券-13页_1mb

报告摘要

2018年1-12月建材行业需求端数据点评总结

核心内容概述

2018年1-12月，中国建材行业整体表现稳中有升，水泥和玻璃产量均实现同比增长。水泥行业产量21.8亿吨，同比增长3.0%，单月产量1.8亿吨，同比增长4.3%。平板玻璃产量8.7亿重量箱，同比增长2.1%，单月产量7570万重量箱，同比增长10.2%。尽管水泥和玻璃需求增速超年初预期，但整体增速仍较低，且部分指标出现波动。

宏观经济层面，2018年固定资产投资同比增长5.9%，房地产投资同比增长9.5%，基建投资同比增长3.8%。尽管房地产投资增速较2017年有所提升，但基建投资增速显著下降，两者共同作用下固定资产投资增速略有回落，但总体保持稳定。

主要观点

水泥行业：
- 2018年水泥产量同比增长3.0%，单月增速4.3%，累计增速较2017年提升3.2个百分点。
- 12月水泥需求增速向好，北方为淡季，南方受雨雪影响，需求增长显著。
- 需求端改善主要得益于新开工和施工面积增速的提升。
玻璃行业：
- 平板玻璃产量同比增长2.1%，单月产量增长10.2%，显示市场回暖迹象。
- 玻璃需求增速虽低于水泥，但仍高于2017年，表现优于预期。
房地产投资：
- 房地产投资同比增长9.5%，增速较2017年提升2.5个百分点。
- 销售面积和竣工面积增速回落，购置面积增速放缓，新开工和施工面积增速持续反弹，带动整体需求改善。
- 房地产库存仍处于去化过程中，预计未来土地购置和新开工面积将维持正增长。
基建投资：
- 基建投资同比增长3.8%，增速较2017年回落15.2个百分点。
- 基建投资分项中，道路运输业和公共设施管理业增速反弹，而铁路运输业和水利管理业增速下滑。
- 基建投资在2018年10月后出现企稳迹象，预计将在2019年成为稳增长的重要引擎。

关键信息

2018年12月数据亮点：
- 水泥行业单月产量同比增长4.3%，玻璃产量同比增长10.2%。
- 房地产新开工面积单月增速达20.5%，施工面积单月增速达33.5%。
投资端分析：
- 固定资产投资增速稳定，房地产投资增速回升，基建投资增速企稳。
- 1-7月基建投资增速下滑，8月后触底回升；房地产销售和竣工面积增速持续下滑，但新开工和施工面积增速显著提升。
未来展望：
- 房地产投资增速预计长期缓步回落，但施工面积增速仍可能维持正增长。
- 基建投资有望在2019年成为稳增长的重要引擎。

优选组合

水泥行业：
- 配置海螺水泥，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，关注福建水泥和港股华润水泥控股。
新型建材行业：
- 优选东方雨虹、伟星新材、山东药玻、中国巨石。

风险提示

固定资产投资和房地产投资增速持续下滑。
基建投资不及预期可能影响整体需求。

分析师信息

陈浩武：执业证书编号 S0930510120013，电话 021-52523816，邮箱 chenhaowu@ebscn.com
胡添雅：执业证书编号 S0930518110002，电话 021-52523817，邮箱 hutianya@ebscn.com

图表目录

图1：全国水泥产量及增速一览-累计
图2：全国平板玻璃产量及增速一览-累计
图3：全国固定资产投资运行情况-累计
图4：全国房地产投资运行情况-累计
图5：基础设施建设（不含电力）投资增速
图6：基础设施建设投资增速分项目统计-累计
图7：固定资产投资中基础设施建设投资增速分项目统计-累计
图8：销售--土地购置--新开工的逻辑依据及跟踪
图9：施工面积增速水平取决于新开工面积增速和竣工面积增速的综合作用
图10：房地产开发投资关键指标单月增速一览
图11：新开工、竣工、施工面积单月增速指标一览

表格目录

表1：建材行业产品产量及下游需求增速一览
表2：房地产投资各细分项累计及单月增速一览

行业及公司评级

买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

基准指数说明

A股主板：沪深300指数
中小盘：中小板指
创业板：创业板指
新三板：新三板指数
港股：恒生指数

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

特别声明

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