20221028-山西证券-中国人保-601319.SH-财险保费_净利润高增助力1-3Q22归母净利润同比+13.1__5页_395kb

保险Ⅲ：中国人保 (601319.SH) 总结

核心内容

中国人保在2022年第三季度表现出色，1-3Q22归母净利润同比增长13.1%，达到234.95亿元，加权平均ROE提升至10.6%。公司整体营收为4815亿元，同比增长6.4%。财务表现稳健，估值接近合理区间下限，分析师给予“增持-A”评级。

主要观点

财产险业务表现强劲

• 1-3Q22净利润：259亿元，同比增长29.8%。
• 原保费收入：3810亿元，同比增长10.2%。
• 车险收入：1960亿元，同比增长7.1%。
• 意健险收入：802亿元，同比增长14.6%。
• 农险收入：459亿元，同比增长22.9%。
• 其他险种收入：587亿元，同比增长6.2%。
• 综合成本率：96.5%，同比下降2.4个百分点，显示成本控制能力提升。
• 投资收益：受资本市场波动影响，同比下降11.3%，但公司仍保持稳健的盈利能力。
• 市场占有率：从2020年的31.8%稳步提升至H122的34.4%，显示出行业领先地位。

寿险与健康险业务增长

• 寿险原保费收入：1-3Q22为824.65亿元，同比增长5.8%。
• 长险新单：387.61亿元，同比增长19.0%，其中趸交新单增长显著，占长险新单的57.6%。
• 健康险原保费收入：362.14亿元，同比增长18.2%。
• 长险新单：96.87亿元，同比增长4.6%，其中趸交新单增长35.0%，占比72.4%。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为245.31亿元、284.48亿元、323.93亿元，分别同比增长13.37%、15.97%、13.87%。
• EPS预测：2022-2024年分别为0.77元、0.89元、1.02元。
• 估值水平：当前股价对应2022年PE为6.43倍，PEV为0.75倍，估值接近合理区间下限。
• 评级：给予“增持-A”评级，认为公司具备增长潜力。

关键信息

财务数据

资产负债表

风险提示

• 产险业务增长不及预期
• 代理人持续流失
• 资本市场波动加剧

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%至5%之间）、减持（预计涨幅介于-15%至-5%之间）、卖出（预计涨幅落后相对基准指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%至10%之间）、落后大市（预计涨幅落后相对基准指数10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）、B（预计波动率大于相对基准指数）。

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