20230427-山西证券-中国人保-601319.SH-Q1投资收益高增带动归母净利润同比+230.0__4页_393kb

中国人保（601319.SH）一季报深度分析与投资评级复盘

一、Q1业绩亮点显著，ROE同比提升33pct

• 净利润暴增2300%：Q1综合本净利润达1172.1亿元，同比激增2300%，主因Q1新会计准则导致金融资产重分类及投资收益提升，其中人保财险、人保健康净利润同比增速分别达135%和570%。
• ROE大幅提升：加权平均ROE为50%，同比提升33个百分点，得益于综合成本率降至97.6%（下190个基点），承保利润大增4560%。车险、农险及意健险综合成本率优化成效显著，反映定价能力与管控能力增强。

二、业务结构稳中向好

• 产险业务： 市占率达32.7%，保费稳健增长，综合成本率改善驱动承保利润高增。
• 健康险： 保费同比增107%，保持高增长。
• 寿险： Q1保费同比下滑6%（高基数致趸交影响），或在基数收窄后反弹。

三、投资建议与估值更新

• 评级上调：基于一季报数据上调盈利预测，2023–2025年归母净利润增速分别为2185%、982%、1069%；当前股价对应2023E PE为59–60倍，处历史低位，维持“买入-A”评级。

四、风险提示

• 资本市场波动、财险行业景气度下滑及赔付/费用率超预期，可能影响盈利表现。

附：核心数据摘要

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