20231113-国联证券-中国人保-601319.SH-财险保费维持稳健_寿险业务阶段性休整_5页_315kb

中国人保（601319）公司点评分析报告总结

关键事件

• 公司发布10月保费收入公告：当月财险保费同比增长38%，寿险业务同比下滑84%。
• 财险板块中，车险增速强劲（+63%），非车险增速环比转负（-34%），预计全年财险保费增长可达成大个位数目标。
• 全年人身险业务处于阶段性休整期，但NBV已提前实现全年正增长水平。

财险业务分析

• 车险业务：促销力度增大带动新车销量恢复，车险保费增速达63%，预计全年COR将控制在97%以内。
• 非车险业务：责任险、企财险、货运险保费延续正增长，但农险和意健险受季节性及产品切换影响出现负增长。
• 公司强调风险减量管理对财险业务的长期支撑，承保质量目标为车险COR＜97%、非车险COR＜100%。

人身险业务分析

• 寿险与健康险：10月当月保费同比大幅下滑，主因产品切换导致销售疲软，长险期交保费同比降幅显著扩大。
• NBV表现：2023年上半年实现NBV收入超3845亿元，预计全年NBV仍可实现正增长，已超过2022年全年水平。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为232亿元、258亿元、289亿元，增速分别为-5%、+11%、+12%。
• 估值评级：维持目标价76元，“买入”评级，认为公司财险板块承保优势明显，人身险业务有望复苏。
• 风险提示：财险竞争加剧、自然灾害频发、寿险复苏不及预期。

财务数据摘要

• 收入与利润：2022年A收入同比下降，扭亏为盈，2023E归母净利润232亿元（-5%同增）。
• 资产与负债结构：总资产稳健增长，负债端以保费准备金和保单红利为主，偿付能力充足。
• 估值信息：当前股价524元，目标价76元（76元买2600亿市值），PB估值99倍，溢价空间显著。

分析师声明
维持“买入”评级，建议关注长期基本面改善趋势。