20221028-兴证国际证券-中国人民保险集团-01339.HK-财险驱动Q3归母净利同比提升明显_6页_1mb

中国人民保险集团证券研究报告总结

核心内容概览

本报告对中国人民保险集团（01339.HK）进行了全面分析，认为其财险业务表现强劲，整体盈利能力和估值水平具备吸引力，因此维持“审慎增持”投资评级，并给出目标价为2.81港元。当前股价为2.24港元，预计升幅为25.6%。报告基于2022年前三季度的财务数据及未来三年的预测，综合分析了公司财务状况、业务表现、投资收益及潜在风险。

主要财务指标（2021A至2024E）

投资要点

• 财险业务驱动盈利增长：2022年前三季度，公司归母净利润同比提升13.1%至235亿元，其中财险业务表现突出，净利润同比增长29.8%，寿险和健康险则略有下滑。
• 保费增长显著：财险业务保费收入同比增长7.1%至1,960亿元，非车险保费增长13.6%至1,850亿元。综合成本率改善，从2021年的98.9%降至2022年的96.5%。
• 人身险业务受趸交新单推动：人保寿险和人保健康的长险趸交保费分别同比增长40.6%和35.0%，带动总保费增长5.8%和18.2%。
• 投资收益波动：2022年前三季度投资收益为451.75亿元，同比下降10.6%。公司通过优化资产配置和持仓结构，应对市场波动。
• 估值与盈利匹配：目标价2.81港元对应2022-2024年PB分别为0.49、0.45、0.41倍，显示公司估值具备吸引力。

业务板块表现

• 财险业务：龙头地位稳固，承保利润率提升，综合成本率改善。
• 人身险业务：NBV（新业务价值）承压，但保费增长主要由趸交新单驱动。
• 投资活动：公司积极调整资产配置，优化投资组合，以应对市场波动。

风险提示

• 资本市场波动：投资收益受市场影响较大。
• 保费增速不达预期：可能影响公司盈利表现。
• 公司经营风险：包括业务波动、成本控制等。
• 保险行业政策变化：可能对公司业务产生重大影响。

估值与市场表现

• 目标价：2.81港元，对应2022-2024年PB分别为0.49、0.45、0.41倍。
• 市场数据：当前股价为2.24港元，总市值为990.62亿港元，港股市值为195.47亿港元，港股股本为442.24亿股，总股本为87.26亿股。

报告来源与分析师信息

• 数据来源：Wind、中国人民保险集团财报、兴业证券经济与金融研究院整理及预测。
• 分析师：
  • 张博（zhangboyjs@xyzq.com.cn，SFC:BMM189，SAC:S0190519060002）
  • 孙寅（SAC:S0190521060002）
  • 迟玉怡（SAC:S0190522040001）
• 注意：孙寅、迟玉怡并非香港证监会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

投资建议说明

• 投资建议基于报告发布日后12个月内公司股价相对相关指数的表现。
• 额外说明：若无特别说明，报告数据币种为人民币。
• 投资评级分为股票评级与行业评级，评级标准明确，不构成买卖建议。

法律声明与版权信息

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附注

• 报告引用数据为历史表现，不构成未来回报的保证。
• 报告可能基于不同假设进行预测，实际回报可能受多种因素影响。
• 投资者应结合自身需求独立评估报告内容。