20230813-国联证券-中国人保-601319.SH-短期因素导致财险保费增速回落_寿险延续复苏_5页_322kb

中国人保（601319）报告分析总结

一、概述
中国人保7月保费收入公告显示，财险板块保费增速短期承压，人身险业务延续复苏。公司通过精细化管理，有望实现规模和盈利双增长。

二、业务分析

1. 财险业务

   • 7月表现：7月财险保费收入3046亿元，同比下滑23%。车险增速放缓至33%，非车险单月首次出现下滑（-146%）。
   • 财险下滑原因：
     • 新旧产品切换导致商业意健险保费由正转负。
     • 农险受招标季节性影响，单月增速下滑，但累计增长仍较高。
     • 责任险因监管趋严导致集中退保，保费降幅达-707%。
   • 珊瑚比率（COR）：受台风等自然灾害影响，Q3预计COR回升，但全年承保端仍保持良好盈利水平。

2. 人身险业务

   • 寿险：7月寿险业务同比增长150%，新单保费首年期交保费同比高增761%，主要受益于储蓄类产品需求释放。
   • 健康险：健康险保费同比增长81%，长险首年期交保费同比高增598%。
   • 趋势：人身险业务延续复苏态势，全年NBV和利润贡献有望保持较高水平。

三、财务数据与预测

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为30454亿元、34437亿元、40062亿元，增速分别为248%、131%、163%。
• 评级：给予公司财险板块135倍PB，寿险板块06倍PEV，综合目标价69元，评级“买入”。

四、风险提示

• 财险竞争加剧、自然灾害频发、寿险复苏不及预期。

五、展望
随着经济增长动能修复及短期因素出清，公司全年保费增速有望回到增长轨道，盈利端维持稳健。