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贵金属做多情绪降温 但本周仍有上涨空间

核心内容

本报告分析了近期贵金属市场走势，指出尽管做多情绪有所降温，但短期内金价和银价仍具备上涨空间。主要因素包括：

• 俄乌战争局势：持续的冲突推高能源和粮食价格，加剧了全球通胀压力。
• 美联储货币政策：3月加息25个基点，但加息预期尚未完全遏制贵金属上涨趋势。
• 美国通胀问题：核心CPI和PCE通胀指标居高不下，通胀预期仍处于上升通道。

主要观点

1. 做多意愿降温：CFTC数据显示，黄金和白银的投机性净多头持仓均有所减少，表明市场对贵金属的看多情绪有所缓和。
2. 加息对贵金属影响有限：尽管美联储加息，但实际利率仍为负，无法有效抑制贵金属的上涨趋势。
3. 通胀压力仍存：美国核心CPI和PCE指标均高于预期，且10年期通胀预期接近3%，表明通胀问题尚未解决。
4. 金价银价仍有上涨空间：在俄乌冲突、油价上涨和美联储加息预期未完全释放的背景下，贵金属价格仍可能继续上涨。

关键信息

• 黄金期货走势：COMEX黄金期货在3月26日收跌，但本周整体上涨1.88%，至1957.6美元/盎司。
• 白银期货走势：COMEX白银期货本周上涨2.35%，至25.725美元/盎司。
• ETF持仓变化：SPDR黄金ETF持仓增加10.7吨，SLV白银ETF持仓增加63.2吨，显示机构投资者对贵金属仍持积极态度。
• 美联储加息：3月加息25个基点至0.25%-0.50%，但点阵图显示今年可能还会加息至少4次，甚至6次或7次。
• 通胀预期持续上行：美国10年期通胀预期接近3%，实际利率仍为负，这对贵金属形成支撑。

操作建议

• 推荐策略：加仓做多
• 理由：尽管做多情绪降温，但通胀压力、地缘政治风险和美联储加息路径尚未完全释放，贵金属仍有上涨空间。

风险提示

• 下跌风险：若通胀预期下行、油价下跌或美联储加息力度加大，贵金属价格可能承压。
• 市场波动：地缘政治局势、货币政策变化及全球经济数据可能引发市场波动。

数据跟踪

结论

综合来看，尽管贵金属市场做多情绪有所降温，但短期内受通胀压力和地缘政治风险影响，金价银价仍有上涨空间。投资者可考虑加仓做多，但需警惕通胀预期下行、油价下跌及美联储加息可能带来的下跌风险。