20220327-宝城期货-贵金属周报_加息靴子落地_贵金属建议轻仓做空_15页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

近期贵金属市场走势受到多重因素影响，主要围绕俄乌冲突与美联储加息两大事件展开。短期来看，贵金属价格呈现震荡下行趋势，而中长期则取决于通胀水平的变化。

主要观点

短期因素分析

1. 俄乌冲突

   • 俄乌局势有所缓和，但谈判进展缓慢，未有实质性成果。
   • 欧美对俄罗斯能源进口的制裁持续影响全球通胀与经济预期，间接利好贵金属。
   • 能源价格波动对贵金属市场形成短期冲击，但当前能源价格已高位回落，对贵金属的直接影响减弱。

2. 美联储加息

   • 美联储于3月16日加息25BP，符合市场预期，推动市场风险偏好回升。
   • 美股企稳反弹，VIX指数回落，表明市场情绪改善，贵金属因此承压。
   • 建议投资者轻仓做空贵金属，保守者可考虑做多金银比价，待4月美联储会议纪要发布后再调整策略。

中期因素分析

1. 通胀水平

   • 贵金属中长期走势与通胀密切相关。
   • 若通胀可控，美联储进入加息周期，美债实际收益率上行，贵金属将承压下行。
   • 若通胀失控，贵金属或有反转上涨的可能。

2. 美债实际收益率

   • 十年期美债实际收益率与黄金价格呈现负相关关系，是判断贵金属走势的重要指标。
   • 当前收益率在2.48%附近，若持续上行，贵金属将面临更大压力。

关键信息

贵金属价格走势

• COMEX黄金：三月以来冲高回落，上周在1915美元附近企稳反弹，周涨幅2.17%。
• 沪金：受人民币升值影响，价格表现较弱，截至3月25日收于401.54元/克。
• COMEX白银：上周在25美元附近反弹，周涨幅2.35%。
• 沪银：截至3月25日报收5.098元/克。

黄金与白银ETF持仓

• SPDR黄金ETF：持仓从1月初的975.66吨增至1093.18吨，增幅12%。
• SLV白银ETF：持仓从16510.91吨增至17179.09吨，涨幅较小。
• 黄金ETF持仓反映避险需求上升，但为价格走势的滞后指标。

美债收益率与市场情绪

• 十年期与两年期美债收益率差值持续缩小，表明收益率曲线平坦化，市场对美国长期经济前景看衰。
• 3月中旬以来，7/10年期、5/10年期及3/10年期国债收益率出现倒挂，进一步反映经济衰退预期。

VIX与市场风险偏好

• VIX指数高位回落，显示市场风险偏好回升，美股企稳反弹，贵金属承压。
• 一月上旬和2月中旬的VIX波动反映了市场对非农、通胀数据及俄乌冲突的反应。

操作建议

• 短期操作：建议轻仓做空贵金属，保守投资者可考虑做多金银比价。
• 中长期操作：需关注10年期美债实际收益率走势，根据通胀控制情况调整策略。

风险提示

• 贵金属价格受多重因素影响，包括地缘政治、通胀预期、美元走势等，需综合判断。
• 市场风险偏好与贵金属价格存在负相关关系，需密切跟踪VIX、美股及美债收益率变化。

指标与数据

• 图1：COMEX黄金主连走势
• 图2：沪金主连走势
• 图3：COMEX白银主连走势
• 图4：沪银主连走势
• 图5：美联储加息25BP对风险偏好的提振
• 图6：俄乌冲突缓和导致VIX回落
• 图7：十年美债实际收益率与黄金的负相关关系
• 图8：全球主要黄金ETF持仓变化
• 图9：SLV白银ETF持仓变化
• 图10：十年期与两年期美债收益率差值持续下行
• 图11：俄乌局势缓和，美元指数反弹
• 图12：贵金属高位回落，金银比价有望反弹
• 图13：CFTC周度持仓报告

分析师简介

• 何彬：宝城期货研究所贵金属分析师，2021年毕业于英国巴斯大学，金融硕士。
• 专注贵金属市场研究，提供专业的期货投资建议。

免责条款

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