> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储加息预期降温，贵金属偏多运行总结 ## 核心内容 上周贵金属价格普遍上涨，主要受到美联储加息预期降温以及市场对通胀和地缘政治局势的预期变化影响。具体来看： - **黄金**：沪金主力合约上涨5.46%，报收于936.76元。 - **白银**：沪银主力合约上涨9.61%，报收于15635元。 - **美元指数**：震荡偏弱，从100附近回落至99.5附近，显示市场对美联储加息预期有所降温。 - **美国就业数据**：7月新增非农就业人数明显低于预期，失业率小幅下降，显示劳动力市场疲软，进一步削弱加息预期。 - **美伊局势**：尽管伊朗与阿曼有望就霍尔木兹海峡问题达成协议，但局势依然复杂，市场对通胀预期仍存担忧。 - **CPI与PPI数据**：7月中国CPI和PPI同比增速均回落，显示国内通胀见顶回落，对贵金属价格影响有限。 - **贵金属持仓**：黄金和白银实物基金持仓均有所增加，显示市场关注度回升。 - **库存变化**：上期所和COMEX白银库存均小幅增加，但尚未成为价格显著影响因素。 - **期货持仓**：COMEX黄金非商业净多持仓增加，白银非商业多空持仓均小幅上升。 - **价差变化**：黄金期货与TD价差及月间价差略有扩大，白银期货月间价差保持平稳。 - **金银比价**：COMEX金银比价维持在69附近，波动不大。 ## 主要观点 - **美联储加息预期降温**是推动贵金属价格反弹的主要因素。随着美国就业数据疲软，市场对9月加息的预期减弱，美元指数走弱，为贵金属提供了支撑。 - **伊朗局势**虽然有所缓和，但仍然复杂，若局势再度紧张，可能对原油价格产生影响，进而对贵金属价格形成压力。 - **美国7月CPI数据**是本周市场关注的重点，若CPI数据回落，将有助于进一步降低加息预期，推动贵金属价格延续偏多走势；若CPI超预期上行，则可能压制贵金属价格。 - **中国通胀数据**显示国内通胀见顶回落，对贵金属价格的支撑作用有限，但有助于缓解全球通胀压力。 - **贵金属持仓**和库存变化表明市场对贵金属的需求有所回升，但尚未达到影响价格的显著水平。 ## 关键信息 ### 美国经济数据表现 - **失业率**：7月小幅回落至4.1%，显示劳动力市场趋于疲软。 - **新增非农就业人数**：从2万降至-2.3万，显示就业市场收缩。 - **平均时薪**：同比和环比增速均下行，反映薪资增长放缓。 - **PMI指数**：制造业和非制造业PMI均小幅修复，但市场更关注就业和通胀数据。 - **地产成交**：8月上旬30大中城市新房和二手房成交均较去年同期偏弱，可能影响经济复苏节奏。 ### 美联储加息预期 - **9月加息概率**：从超过60%回落至略高于40%。 - **未来加息预期**：10月至12月仍存在明显加息预期，显示年内加息路径未完全关闭。 - **通胀预期**：若CPI数据下行，将有助于进一步降低加息预期，推动贵金属价格偏多运行。 ### 贵金属市场动态 - **黄金实物基金**：SPDR持仓增加10.53吨，显示市场关注度回升。 - **白银实物基金**：SLV持仓连续第二周增加，表明白银需求有所改善。 - **库存变化**：上期所和COMEX白银库存均小幅增加，但尚未对价格构成明显影响。 - **期货持仓**：COMEX黄金非商业净多持仓增加，白银非商业多空持仓均小幅上升，显示市场多空博弈加剧。 - **价差变化**：黄金期货与TD价差及月间价差扩大，白银月间价差保持平稳。 ## 风险提示 - **美伊局势再度紧张**可能对原油价格产生影响，进而对贵金属价格形成压力。 - **美国CPI数据超预期上行**可能打压贵金属价格走势。 - **地缘政治风险**和**货币政策不确定性**仍是贵金属价格波动的重要驱动因素。 ## 结论 短期来看，贵金属价格偏多运行，主要受美联储加息预期降温影响。但需密切关注美国CPI数据及美伊局势发展，以判断贵金属价格能否持续上涨。市场对黄金和白银的关注度有所回升，但库存变化尚未成为价格显著影响因素。整体而言，贵金属市场仍处于震荡偏多状态，未来走势取决于通胀预期和货币政策预期的进一步演变。