20220325-中国银河-通信行业_三大运营商经营业绩边际向好_板块估值有望企稳回升_2页_833kb

报告摘要

2022年3月25日发布的通信行业点评报告指出，三大运营商在2021年的经营业绩呈现出边际向好的趋势，整体盈利能力、现金流状况持续改善，板块估值有望企稳回升。报告强调，运营商在资本开支优化、创新业务发展和高分红策略等方面的积极表现，将对行业带来新的增长动力。

业绩表现亮眼：
三大运营商2021年营收和净利润均实现增长，其中中国移动营收同比增长10.4%，中国电信增长11.3%，中国联通增长7.9%。净利润增长幅度更为显著，尤其是中国电信，归母净利润同比增长24.4%。
资本开支结构优化：
运营商在2021年的资本开支中，5G投资成为重点，中国移动、中国电信和中国联通的5G投资占比分别约为60%、44%和46%。此外，产业数字化投资也有所增加，显示出运营商在向更高附加值领域转型的决心。
创新业务驱动增长：
2B等创新业务成为推动运营商业绩增长的重要力量。中国移动HBN收入占比达35.7%，数字化转型收入增长26.3%，成为主营业务收入增量的主要来源。中国电信产业数字化业务收入增长19.4%，中国联通大数据业务收入增长48.7%，均显示出较强的市场竞争力。
估值修复预期增强：
三大运营商的PE（市盈率）均处于历史低位，其中中国移动PE为12.30倍，中国电信为14.39倍，中国联通为17.40倍。结合业绩增长和高分红策略，板块估值有望迎来修复机会。

公司	营收（亿元）	营收增长率	归母净利润（亿元）	净利润增长率	HBN收入占比	数字化转型收入（亿元）
中国移动	8482.58	10.4%	1159.37	7.5%	35.7%	1594
中国电信	4341.59	11.3%	259.52	24.4%	-	989
中国联通	3278.54	7.9%	63.05	14.2%	35.7%	-

赵良毕：通信行业分析师，团队负责人，拥有8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验，曾获2018/2019年通信行业最佳分析师前三名，2020年Wind金牌通信分析师前五名。
赵中兴：联系人，协助分析师工作。

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