20210314-万联证券-通信行业周观点_5G建设稳步推进_继续关注三大运营商_14页_1mb

通信行业周观点总结（03.08-03.14）

核心内容

本周通信行业整体表现弱于大盘，沪深300指数下跌 $2.21%$，通信行业下跌 $3.95%$，排名23。尽管如此，5G建设仍稳步推进，三大运营商的年报数据和资本开支计划显示行业基本面在改善。同时，行业估值处于历史低位，具备一定的修复空间。

主要观点

1. 5G建设持续推进

• 运营商年报公布：中国电信和中国联通分别实现业务收入3936亿元和3038亿元，同比分别增长 $4.7%$ 和 $4.6%$，资本开支预算分别为870亿元和700亿元，同比分别增长 $2.6%$ 和 $3.6%$。
• 5G用户增长：中国移动5G用户达1.65亿户，中国电信达8650万户，中国联通达7083万户，三大运营商5G套餐用户累计突破3亿户。
• ARPU提升：随着5G渗透率的提高，两家运营商的ARPU值稳步提升，移动业务营收有望持续改善。
• 2B业务拓展：运营商在云计算、工业互联网、专网等领域的布局，为未来盈利空间提供了保障。

2. 5G技术与基础设施进展

• 中国电信50G PON样机测试成功：首次在现网ODN模拟环境下验证了50G PON技术的可行性，支持40Gbps传输速率，可满足未来智能应用的接入需求。
• 中兴通讯SuperDSS测试完成：在泰国完成外场测试，支持2G、3G、4G和5G网络，有助于提升网络运营效率。

3. 产业链发展与投资建议

• 光模块：数通光模块景气度持续上行，硅光模块成为新增长点。永鼎股份转让光模块子公司股权，优化资产结构。
• 物联网模组：技术革新带动需求扩张，万物互联时代即将开启，看好国内物联网蜂窝模组厂商。
• 卫星互联网：未来将成为5G、6G网络的补充，我国卫星互联网发射计划推动行业发展。

4. 投资策略

• 短期关注：运营商和部分龙头设备商的估值修复行情，三大运营商PB估值处于历史低位，具备投资价值。
• 长期推荐：光模块、物联网模组和卫星互联网板块，具有确定性和成长性。

关键信息

5G建设与用户数据

5G建设投资与合作

• 2021年预计电信+联通共建5G基站32万站，建设速度与2020年基本持平。
• 5G建设投入分别为397亿元和350亿元，同比分别增长 $1.3%$ 和 $2%$。

行业估值与市场表现

• 通信板块PE（TTM）：35.38倍，低于十年均值44.80倍。
• 通信板块周成交额：659.87亿元，环比下降 $11.92%$。
• 通信板块排名：23名，TMT行业排名第1。

风险提示

• 中美贸易摩擦的不确定性
• 5G建设程度及渗透速度不达预期
• 疫情反复导致全球经济环境恶化超过预期

投资建议

• 短期：关注运营商和部分龙头设备商的估值修复机会。
• 长期：重点推荐光模块、物联网模组和卫星互联网板块。

产业链与技术进展

• 光模块：永鼎股份转让子公司股权，优化资产结构。
• 云计算：2020H1中国公有云市场收入达416亿美元，阿里、腾讯、华为占据前三。
• 大数据市场：预计2024年中国大数据市场规模将超220亿美元，增速领跑全球。

重要公告与动态

• 中国电信：发布2020年年报，计划A股上市。
• 中国联通：公布5G用户数，推进2G退网和3G保留策略。
• 中兴通讯：完成SuperDSS外场测试，支持多网络协同。
• OPPO：面对芯片短缺，供应链优势显著。
• 华为：申请折叠屏专利，避免凸包问题。

总结

通信行业在5G建设、技术革新和产业链布局方面持续取得进展，尽管短期市场表现不佳，但估值处于低位，具备修复潜力。建议投资者关注运营商及中游产业链如光模块、物联网模组和卫星互联网板块的长期投资机会。