20210313-申港证券-通信设备行业研究周报_运营商业绩回暖_迎来估值修复机会_8页_1mb

运营商业绩回暖迎来估值修复机会总结

核心内容

本报告分析了2021年3月8日至3月12日期间通信行业的市场表现，并聚焦于中国移动、中国联通和中国电信三大运营商的业绩及战略动向。报告指出，随着5G建设的稳步推进和产业数字化转型的加速，运营商正迎来业绩回暖和估值修复的机会。

主要观点

1. 运营商整体表现

• 市场回顾：
  本周上证指数、深圳成指和创业板指分别下跌1.40%、3.58%和4.01%，申万通信指数下跌3.95%，在28个一级行业中排名第22位。
  2021年初至今，申万通信指数下跌9.03%，排名第25位。

• 个股表现：
  股价涨幅前五为兆龙互连、科信技术、纵横通信、光环新网和深桑达A；
  股价跌幅前五为邦讯技术、会畅通讯、广和通、七一二和中瓷电子。

2. 中国电信

• 业绩回暖：
  2020年营收达3936亿元，同比增长4.7%；净利润209亿元，同比增长1.6%。
  5G套餐用户渗透率达24.6%，高于行业平均水平；宽带用户达1.59亿户，ARPU值稳定增长。

• 战略动向：
  拟在A股上市，公开发行不超过120.93亿股，用于5G产业互联网、云网融合和科技创新。
  通过“云改数转”战略，增强数字化能力，推动业务增长。

3. 中国联通

• 业绩表现：
  2020年主营业务收入3038.38亿元，同比增长4.6%；归母净利润55亿元，同比增长10.8%。
  移动用户ARPU值达42.1元，同比增长4.1%；5G用户渗透率达23.2%，高于行业平均。

• 战略优势：
  与中国电信共建共享5G基站，节省超760亿元建设成本。
  产业互联网、IDC及云计算、ICT等业务增长迅速，成为利润增长的重要来源。

4. 中国移动与广电合作

• 700MHz网络共建共享：
  中国移动与中国广电启动700MHz 5G网络共建共享，计划到2021年底建成40万个基站，实现全国城区、县城和重点乡镇的全面覆盖。
  终端要求支持700MHz频段，推动5G普及。

• 技术升级：
  支持VoNR功能的终端从2021年10月1日起必须支持，进一步提升网络体验。

关键信息

• 估值对比：
  中国移动、中国联通、中国电信的PB值均在1倍以下，而海外主要运营商PB值普遍在1.5倍以上，存在估值修复空间。

• 投资策略：
  重点关注中国联通（A&H）、中国电信、中国移动及天孚通信等公司，受益于5G建设、云计算和物联网的发展。

• 风险提示：
  5G建设不及预期、云计算发展不及预期、运营商营收和开支不及预期。

行业评级

• 申港证券行业评级体系：

  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业评级：
  本报告给出行业评级为“增持”，表明未来6个月内运营商有望跑赢市场基准指数。

附录：行业基本资料

结论

运营商在2021年一季度表现承压，但随着5G建设推进、产业互联网发展和回归A股等举措，其业绩有望持续回暖，估值修复机会显现。建议投资者关注运营商板块及相关产业链，把握数字化转型带来的投资机遇。