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家电行业周报（20170903）总结

核心内容

本周家电板块整体下跌，跌幅为 -1.66%，相较上证综指 1.07% 的涨幅，差距达 2.7个百分点。尽管如此，创新能力较强的上市公司在原材料价格上涨的背景下，其业绩受到的挤压相对较小，成为关注重点。相关标的包括 美的集团、青岛海尔、格力电器、金莱特、奋达科技。

主要观点

• 家电行业整体面临原材料价格上涨带来的成本压力，但高端化与智能化产品企业受影响较小。
• 建议投资者关注具备较强创新能力的公司，以应对行业变化。
• 从市场表现来看，冰箱和家电零部件细分板块涨幅较大，分别为 2.36% 和 0.69%。
• 个股中，国盛金控涨幅最高，达到 40.05%，三星新材和金莱特也表现突出。

关键信息

销售数据

• 空调：2017年7月销量1396万台，同比增长 52.4%；1-7月累计销量9334.1万台，同比增长 39.1%。
• 洗衣机：1-6月零售量1789万台，同比增长 8.2%；零售额同比增长 10.3%。
• 冰箱：1-6月零售量1637万台，同比增长 1.69%；零售额同比增长 4.81%。
• 冷柜：1-6月零售量146万台，同比增长 2.08%；零售额小幅下滑 0.37%。
• 厨房电器：吸油烟机、灶具零售量分别增长 7.7% 和 5.5%，零售额增长 12.42% 和 11.34%。
• 空气净化器：6月销量同比增长 32%。
• 净水器：6月销量同比增长 23.5%。
• 燃气热水器：1-6月零售额同比增长 13.4%。

出口数据

• 空调：2017年7月出口365万台，同比增长 15.2%；1-7月累计出口3960.1万台，同比增长 13.4%。
• 洗衣机：北美出口下滑，其他区域出口增长。
• 微波炉：1-6月出口2818.35万台，同比增长 9.4%。
• 电烤箱：1-6月出口1245.93万台，同比增长 16.9%。
• 电饭锅：1-6月出口2350.74万台，同比增长 4.4%。

市场占有率

• 空调：格力总销量市场占比 29.36%，美的 24.78%，奥克斯 8.4%。
• 冰箱：海尔总销量市场占比 19.16%，美的 13.7%，海信科龙 12.19%。
• 洗衣机：海尔内销占比 33.39%，美的 29.8%。

估值情况

• 截至本周末，家电板块动态市盈率为 19.9，处于行业中游水平。
• 细分板块中，其它视听器材估值最高，为 67.7，其次是 家电零部件（43.1） 和 小家电（33.8）。
• 估值排最后三位的分别为 空调（14.4）、冰箱（15.9） 和 家用电器（19.9）。

行业动态

1. 大龙网在合肥建成中国首个白色家电跨境离岸集采中心，预计年均采购额达2亿美元以上。
2. Google Assistant将进军家电市场，与LG等公司合作开发可通过语音控制的家电设备。
3. 美国电力旗下公司推广冰箱回收计划，鼓励节能设备更新。
4. 大陆彩电厂将成为下半年面板需求的主要支撑。
5. 安吉尔布局商用净水器市场，加快国际化步伐。
6. 苏宁与美的结盟，计划三年内实现180亿元销售目标。

公司动态

• 中科新材：营收增长 37.80%，净利润增长 53.23%。
• 青岛海尔：营收增长 59.01%，净利润增长 33.54%。
• 莱克电气：营收增长 37.26%，净利润增长 2.05%。
• 飞乐音响：营收增长 11.39%，净利润增长 427.30%。
• 美的集团：营收增长 35%，净利润增长 98%（剔除库卡并购影响）。
• 格力电器：营收增长 40%，净利润增长 48%。
• 日出东方：营收增长 10.36%，归母净利润下降 43.70%，主要受太阳能热水器行业下滑及原材料成本上涨影响。
• 老板电器：原材料价格再度上行，对产品价格已有调整，暂无进一步涨价计划。

风险提示

1. 地产销售不及预期：房地产销售下滑将对家电消费尤其是传统家电产生抑制作用。
2. 原材料价格大幅上涨：钢材、塑料等原材料价格上升将增加企业成本，影响利润。
3. 出口贸易政策变化：出口政策变动可能对家电企业海外销售造成影响，进而影响营收与利润。

总结

本周家电行业整体表现不佳，但具备创新能力的企业表现相对稳健。空调、洗衣机、厨房电器等品类增长显著，尤其是变频产品和智能产品。出口市场也呈现积极态势，美的、格力、奥克斯等企业在出口方面表现突出。海尔、美的、格力等企业在市场占有率和业绩增长方面表现良好。尽管行业整体面临原材料上涨和出口政策变化等风险，但创新能力强、高端化程度高的公司仍是值得关注的投资标的。