家电行业：美国又欲加税，家电谁来买单？-20180713-安信证券-12页

美国对华加税对中国家电行业影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了美国拟对来自中国的2000亿美元商品加征10%关税对中国家电行业的影响，重点讨论了家电产品如空调、冰箱、洗衣机、电视等是否受到冲击，以及其对行业和龙头企业的潜在影响。同时，报告也对投资建议和风险提示进行了分析。

主要观点与关键信息

1. 美国加征关税对中国家电行业影响有限

• 加税清单范围：美国拟对约6031项商品加征10%关税，其中家电产品包括空调、冰箱、洗衣机（干衣机）、电视、吸尘器、厨余垃圾处理器、电推剪、AC电机及零配件等。
• 美国本土产业不足：美国在部分家电品类中缺乏完整的产业链，如空调、洗衣机等，中国是其主要供应商，加税可能推高美国消费者的购买成本。
• 出口占比不高：2017年中国对美出口的空调、冰箱、洗衣机分别占总出口额的13%、18%、3%，整体影响有限。
• 人民币贬值对冲影响：人民币贬值近7%（7月12日较年初高点）对冲了部分加税带来的成本上升。

2. 加税对家电企业业绩影响测算

• 悲观情景假设：若对美出口下降50%，龙头公司2018年业绩增速下降不超过1%。
• 三种情景分析：
  • 情景一（出口下降100%）：美的集团、格力电器、青岛海尔、小天鹅A等龙头公司业绩增速下降幅度分别在2.3%至1.0%之间。
  • 情景二（出口下降50%）：美的集团、格力电器、青岛海尔等公司业绩增速下降幅度分别在1.1%至0.4%之间。
  • 情景三（出口下降25%）：美的集团、格力电器、青岛海尔等公司业绩增速下降幅度分别在0.6%至0.2%之间。
• 实际影响可能低于测算：由于加税执行时间与最终是否加税未定，且龙头企业具备海外基地和人民币贬值对冲，实际影响可能小于预测。

3. 家电企业应对策略

• 短期无惧加税：由于对美出口占比不高且加税幅度有限，家电企业短期内无明显业绩压力。
• 长期规避政策风险：建议家电企业积极改变出海策略，通过建立全球生产基地、本土化运营等方式降低外贸风险。

4. 投资建议

• 短期关注：空调行情、出口型公司的边际改善，重点推荐格力电器、美的集团、荣泰健康、浙江美大。
• 长期看好：小天鹅A、青岛海尔、三花智控、奥佳华、新宝股份。
• 行业领先地位：老板电器、华帝股份竞争力突出，仍将保持行业领先地位。

风险提示

• 外贸环境恶化：若中美贸易摩擦进一步升级，可能对家电出口环境造成负面影响。
• 人民币大幅升值：可能抵消加税对出口企业的不利影响。

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：对家电行业保持积极态度。

附录信息

• 征税清单：详细列出了涉及家电产品的HS编码及加税前后税率变化。
• 行业数据来源：包括产业在线、海关、Wind等，确保数据的权威性与准确性。

总结

总体来看，美国对华加税对中国家电行业的影响短期内有限，但长期可能带来挑战。企业应积极应对，通过多元化布局和成本控制来降低风险。投资者可关注出口型龙头企业的边际改善，同时对行业领先者保持长期信心。