20170910-川财证券-家电行业周报_原材料_汇率压力下关注龙头_27页_1mb

家电行业周报总结（20170910）

核心内容

本周家电行业整体表现疲软，受原材料涨价及人民币升值影响，板块下跌。然而，部分细分领域如家电零部件和其它视听器材表现较好，部分个股如雷科防务、天际股份、康盛股份涨幅显著。行业整体估值处于中下游水平，但部分细分板块估值偏高，如其它视听器材（68.3）和家电零部件（43.8）。

主要观点

• 行业压力与应对策略：原材料价格持续上涨（钢材上涨20%，塑料上涨30%）对行业造成压力，但行业龙头受影响较小，通过提价、优化产品结构和控制费用等方式提升竞争力。
• 需求市场趋势：智能化、高端化产品销量增速高于行业平均水平，有助于科技创新能力强的企业在市场中占据优势。
• 出口增长：厨电市场增长显著，上半年厨电市场规模同比增长约14.4%。空调、冰箱、洗衣机出口均有所增长，其中电热水器出口量增长但单价下降。
• 产品结构变化：变频产品销售增长显著，变频洗衣机销量同比增长30.3%，变频冰柜销量增长61.2%，显示市场对节能产品的需求上升。
• 公司动态：部分企业进行增持或减持，美的集团正重点消化并购项目，TCL集团优化产业架构，地尔汉宇控股股东增持股份。

关键信息

市场表现

• 家电指数本周下跌0.73%，跌幅较上证综指（-0.06%）更大。
• 家电零部件涨幅1.33%，其它视听器材涨幅0.95%。
• 涨幅前三个股：雷科防务（7.75%）、天际股份（5.63%）、康盛股份（5.17%）。
• 跌幅前三个股：小天鹅A（-4.34%）、苏泊尔（-3.71%）、飞科电器（-3.62%）。

估值情况

• 家电板块动态市盈率18.1，处于中下游水平。
• 分细板块估值：其它视听器材（68.3）> 家电零部件（43.8）> 小家电（33.8）。
• 估值最低为空调（14.2）、冰箱（15.7）、家用电器（18.1）。

销售数据

• 空调：2017年7月销量1396万台，同比增长52.4%；1-7月累计销量9334.1万台，同比增长39.1%。
• 洗衣机：2017年7月销量459.2万台，同比增长10.9%；其中滚筒洗衣机销量增长28.4%，变频洗衣机增长30.3%。
• 冰柜：2017年7月销量191.8万台，同比增长9.2%；变频冰柜销量增长61.2%。
• 燃气热水器：2017年7月销量214.8万台，同比增长22.2%；储水式热水器销量增长2%。

出口数据

• 空调出口7月365万台，同比增长15.2%；1-7月累计出口3960.1万台，同比增长13.4%。
• 冰箱1-7月出口1862万台，同比增长16.42%。
• 微波炉、电烤箱、电饭锅出口均有所增长。
• 电热水器出口量增长但单价下滑，未来可能被燃气热水器进一步挤压。

市占率情况

• 空调：格力总销量占比29.36%，美的内销占比32.01%。
• 冰箱：海尔总销量占比19.16%，美的内销占比23.28%。
• 洗衣机：海尔和美的占据市场主导地位。

库存数据

• 空调库存719.6万台，同比增长32%。
• 冰箱库存324.3万台，同比增长24.9%。
• 洗衣机库存320.3万台，同比下降15.4%。
• 微波炉库存增长19.4%，空气净化器库存下降。

行业动态

• 负离子空气净化器销量同比减少超40%。
• 彩电厂商计划通过8K电视突破市场。
• 冰洗产业基地企业集体涨价，平均涨幅5%-8%。
• 松下家电将重点发力中国市场。
• 家电行业进入全面升级阶段，注重服务与创新。

公司动态

• 地尔汉宇控股股东增持股份，持股比例达50.87%。
• 汉王科技大股东拟减持股份，不超过0.46%。
• 美的集团未来两年重点消化并购项目。
• TCL集团优化产业架构，聚焦主导产业。
• 奋达科技拟通过发行股份及现金购买资产，拓展智能音箱业务。

风险提示

• 地产销售不及预期：房地产销售减少将影响家电消费需求。
• 原材料价格大幅上涨：钢材、塑料价格上涨将增加产品成本，影响利润。
• 出口贸易政策变化：出口政策变化将直接影响海外销售，影响企业营收和利润。

投资建议

建议关注行业细分龙头，尤其是具备较强科技创新能力和市场竞争力的企业。同时，关注出口政策变化对行业的影响。