20231027-财通证券-中材国际-600970.SH-Q3海外订单维持高增_毛利率持续改善_4页_462kb

详细总结

核心内容

本报告分析了某公司在2023年前三季度的财务表现及未来发展趋势，指出公司在海外订单增长、毛利率改善、业务转型升级等方面取得了积极进展，并对其未来发展前景给予“增持”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2023Q1-Q3实现315.1亿元，同比增长5.06%。
• 归属净利润：20.02亿元，同比增长7.53%。
• 扣非归属净利润：20.06亿元，同比增长26.17%。
• Q3单季表现：
  • 营业收入109.6亿元，同比增长18.13%。
  • 归属净利润6.34亿元，同比增长9.78%。
  • 扣非归属净利润6.84亿元，同比增长23.94%。

新签订单

• 2023Q1-Q3新签订单额：522.33亿元，同比增长58%。
• 分业务新签情况：
  • 工程技术服务：357.3亿元，同比增长95%。
  • 高端装备制造：53.3亿元，同比增长14%。
  • 生产运营服务：96.5亿元，同比增长3%。
  • 其他业务：15.3亿元，同比增长99%。
• 水泥矿山业务：
  • 新签订单309.12亿元，同比增长50.21%。
  • 其中新建订单268.95亿元，同比增长61.74%。
  • 技改订单40.17亿元，同比增长1.69%。
• 分地区新签订单：
  • 境内：238.19亿元，同比增长5%。
  • 境外：284.14亿元，同比增长169%。

毛利率与现金流

• 毛利率：18.62%，同比增长1.99个百分点。
• 期间费用率：9.86%，同比增长1.7个百分点。
• 经营性现金流：净流出0.14亿元，较上年同期少流出4.78亿元。
• 收现比：81.64%，同比下降1.58个百分点。
• 付现比：80.61%，同比下降4.16个百分点。

在手合同

• 截至9月底，公司在手合同金额达627.67亿元，同比增长3.7%。

关键信息

业务拓展

• 公司持续推动海外业务扩张，成功开拓BUA集团及尼日利亚KOGI矿山运维业务。
• 公司业务布局逐步完善，三业协同能力增强，竞争力提升。

财务预测

• 2023-2025年盈利预测：
  • 归母净利润分别为27.63/32.40/37.46亿元。
  • EPS分别为1.05/1.23/1.42元/股。
  • 最新收盘价对应的PE估值分别为9.71/8.28/7.16倍。

财务指标趋势

• 成长性：
  • 营业收入增长率分别为19.6%/6.3%/18.8%。
  • 营业利润增长率分别为15.5%/11.7%/29.4%。
  • 净利润增长率分别为19.1%/21.1%/25.9%。
• 利润率：
  • 毛利率从17.3%提升至18.2%。
  • 营业利润率从6.5%提升至8.4%。
  • 净利润率从5.6%提升至7.2%。
• 运营效率：
  • 应收账款周转天数从46天增加至68天。
  • 存货周转天数从29天减少至25天。
• 偿债能力：
  • 资产负债率从66.9%下降至55.0%。
  • 流动比率从1.26上升至1.62。
  • 速动比率从0.71上升至1.01。
  • 利息保障倍数从9.32上升至21.82。

风险提示

• 水泥运维业务推进不及预期。
• 装备业务外扩不及预期。
• “一带一路”推进不及预期。

投资建议

• 公司转型持续推进，海外业务拓展成效显著。
• 预计未来三年净利润持续增长，PE估值逐步下降。
• 建议增持，长期看公司竞争力增强，毛利率有望进一步提升。

信息披露

• 报告由分析师毕春晖撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 数据来源为Wind及财通证券研究所。
• 报告内容基于作者研究，力求独立、客观、公正，不直接受第三方影响。

公司评级

• 评级标准：以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
• 当前评级：增持。

行业评级

• 以行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
• 评级为看好，表明行业表现优于市场基准指数。

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