20231027-山西证券-中国中免-601888.SH-优化折扣力度成效初显_毛利率逐步提升_5页_405kb

股票评级与摘要

评级

• 评级代码: 买入-B(维持)
• 股票代码: 601888SH
• 研究日期: 2023年10月27日

关键数据

• 收盘价: 8962元
• 营收同比: +2914% (Q1-Q3)
• 净利润同比: +1249% (Q1-Q3)
• 毛利率: 31.75% (Q1-Q3)，同比增长0.53pct；Q3为34.46%

主要事件与分析

• 业绩亮点：公司推动全岛统一定价与优化折扣，毛利率持续提升，费用率整体稳定。
  • 2023Q3离岛免税消费呈现增长，客单价短期承压但政策有望提振。
• 市场表现：市值增长显著，受益于离岛免税业务扩张。
• 投资建议：维持“买入-B”评级，基于未来三年EPS与PE估值预测（26.3-13.6倍）。

风险提示

• 宏观经济波动风险、离岛免税政策变动、消费者购买力预期等。
• 监管与行业竞争风险。

未来估值