20181011-华泰证券-挖机月度数据点评_9月销量符合预期_Q4增速或收窄_4页_558kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告为2018年10月11日发布的机械设备行业研究动态点评，重点分析了工程机械Ⅱ行业的9月销量数据、市场格局变化以及未来发展趋势。

主要观点

• 行业评级：机械设备行业被评定为“增持”，工程机械Ⅱ行业维持“中性”评级。
• 市场表现：2018年9月，国内挖机销量为1.34万台，同比增长27.74%；1-9月累计销量达15.62万台，同比增长53.28%，增速符合预期。
• 出口表现：9月挖机出口及港澳销量为1,706台，同比增长75.7%，显示出口市场仍保持较高增长。
• 产品结构：1-9月挖机销量中，中挖、大挖、小挖同比增速分别为64.91%、58.93%、40.95%，整体呈现中挖增速最快，大挖次之，小挖相对平稳。
• 市场份额：2018年1-9月，国产品牌市占率提升至54.99%，较2017年全年增长3.16个百分点，其中三一、徐挖、柳工、临工品牌分别提升0.59、1.61、0.89、1.25个百分点。
• 竞争格局：国产挖机品牌市场份额持续上升，进口品牌中日系份额大幅下滑，反映国产制造实力增强和品牌认可度提升。
• 未来展望：预计2019年工程机械行业将维持高位运行，竞争进一步深化，龙头优势将更加明显。建议关注国产品牌、行业龙头三一重工、汽车起重机龙头以及核心零部件企业恒立液压。
• 风险提示：宏观经济复苏不及预期、基建与房地产投入不足、原材料价格波动等风险可能影响行业发展。

关键信息

销量数据

• 2018年9月：挖机销量1.34万台，同比增长27.74%；出口+港澳销量1,706台，同比增长75.7%。
• 1-9月累计：挖机销量15.62万台，同比增长53.28%；出口+港澳销量1.4万台，同比增长110.13%。

市场份额

• 国产品牌：1-9月市占率54.99%，较2017年全年增长3.16个百分点。
• 三一品牌：9月市占率26.32%，环比提升2.03个百分点。
• 进口品牌：日系品牌市占率15.73%，较2017年全年下降4.57个百分点。

行业趋势

• Q4预测：预计Q4销量将保持高位，但由于17Q4基数高，同比增速可能继续收窄。
• 政策支持：“补短板”需求明确（西部基建+乡村振兴）与专项债发行加速（资金面改善）将支撑Q4销量。
• 盈利预期：龙头公司2019年盈利有望继续扩大，竞争格局进一步优化。

原材料与宏观经济

• 基建投资：2018年7月底以来，基建投资增速持续收窄，房地产投资增速维持。
• 钢材价格：自7月底以来，钢材价格呈上行趋势，可能对行业成本产生影响。

图表概览

• 图表1：2018年1-9月挖机销量合计15.62万台，同比增长53.28%。
• 图表2：2018年9月挖机销量为1.34万台，同比增长27.74%。
• 图表3：2018年1-9月挖机销量市占率：中挖 > 大挖 > 小挖。
• 图表4：2018年9月销量同比增速：中挖与大挖回落，小挖略升。
• 图表5：2011年至2018年9月挖机保有量估算。
• 图表6：2018年9月挖机出口+港澳销量为1,706台，同比增长75.7%。
• 图表7：2018年1-9月挖机国产品牌份额较2017年全年提升3.16pp。
• 图表8：2018年9月挖机国产品牌份额环比提升0.18pp。
• 图表9：2018年1-9月挖机销量市占率：徐挖/柳工提升1.61/0.89 pp。
• 图表10：2018年9月挖机单月销量市占率：三一环比提升2.03pp。
• 图表11：2018年国内基建投资增速持续收窄，房地产投资增速维持。
• 图表12：2018年7月底以来钢材价格上行趋势明显。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准，若行业指数超越基准则为“增持”，基本持平为“中性”。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”五个等级。

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• 研究员：肖群稀、章诚、李倩倩
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