20180807-华泰证券-机械设备_挖机月度数据点评_7月销量超预期_或迎来戴维斯双击_4页_576kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年8月7日发布的行业点评聚焦于工程机械行业，特别是**挖掘机（挖机）**的市场表现与未来展望。报告指出，工程机械行业在2018年7月展现出超预期的销量增长，预计全年业绩将超预期，同时伴随基建投资的改善，行业估值有望修复，迎来“戴维斯双击”（业绩与估值同步提升）。

主要观点

1. 挖机销量超预期

• 2018年7月挖机销量为1.11万台，同比增长45.28%，环比提升显著。
• 1-7月累计销量达13.12万台，同比增长58.65%，增速远超市场预期。
• 大挖销量增长最快，7月销量为1,762台，同比增长43%；中挖销量为2,680台，同比增长41%；小挖销量为4,874台，同比增长26%，增速持续回稳。
• 销量结构趋于合理，中大挖增速高于小挖，反映市场需求向高端设备转移。

2. 国产挖机品牌崛起

• 国产品牌市占率提升，1-7月国产品牌市占率为54.37%，较2017年全年提升2.54个百分点。
• 徐挖、柳工、临工等品牌市占率分别提升1.60 / 0.93 / 1.32个百分点，三一市占率保持稳定，7月单月销量份额环比提升2.89个百分点。
• 进口品牌市场份额下滑，日系品牌市占率降至15.94%，较2017年全年下降4.36个百分点，显示国产品牌竞争力增强。

3. 基建投资预期改善

• 2018年1-6月国内基建投资同比增长7.3%，下半年有望企稳回升，高铁、高速公路、乡村振兴成为主要发力方向。
• Q3销量淡季不淡，预计销量将继续超出市场预期；Q4销量增速有望保持较好水平，全年销量增长概率较高。

4. 行业利润弹性大，估值修复可期

• 2018年有望成为工程机械行业利润弹性的大年，收入稳定增长、毛利率趋于稳定、净利率有望提升、资产减值减少。
• 业绩与估值双重提升，行业或将迎来“戴维斯双击”，建议关注行业龙头三一重工、国产品牌挖掘机、汽车起重机龙头以及核心零部件企业恒立液压。

关键信息

7月销量数据

• 7月挖机销量：1.11万台，同比增长45.28%。
• 1-7月累计销量：13.12万台，同比增长58.65%。
• 销量结构：大挖 > 中挖 > 小挖，中大挖增速显著高于小挖。

国产份额提升

• 国产品牌市占率：54.37%（2018年1-7月）。
• 三一重工市占率环比提升：2.89个百分点。
• 徐挖、柳工、临工市占率分别提升：1.60 / 0.93 / 1.32个百分点。

基建投资与原材料

• 1-6月基建投资增速为7.3%，下半年有望回升。
• 钢材价格波动温和，有利于行业成本控制。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 基建与房地产投入不及预期
• 原材料价格剧烈波动

行业与公司评级

行业评级

• 工程机械Ⅱ：增持（维持）
• 评级标准：若行业指数在6个月内超越沪深300指数，则为增持；若基本持平，则为中性；若明显弱于基准，则为减持。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价波动在**-5%~5%**之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

联系信息

• 研究员：肖群稀（S0570512070051）、章诚（S0570515020001）
• 联系人：黄波、关东奇
• 邮箱：xiaogunxi@htsc.com、zhangcheng@htsc.com、huangbo@htsc.com、guandongqilai@htsc.com

报告来源

• 华泰证券研究所，版权所有2018年华泰证券股份有限公司。