20180108-华创证券-工程机械行业跟踪点评_12月挖机销量同比增103_2017完美收官_4页_558kb

工程机械行业跟踪点评总结

核心内容

2017年工程机械行业迎来高增长，尤其在挖掘机领域表现突出。全年挖掘机销量达到140,303台，同比增长99.5%，其中国内市场销量130,559台，同比增长107.5%，出口销量9,672台，同比增长32.0%。12月单月销量14,005台，同比增长102.6%，显示出行业持续增长的态势。

主要观点

1. 挖掘机销量大幅增长，行业集中度提升

• 全年挖掘机销量突破14万台，同比增长翻番。
• 分产品来看，大挖、中挖、小挖销量分别增长154.8%、138.2%、89.2%。
• 12月大挖、中挖、小挖销量分别同比增长161.4%、139.2%、84.5%。
• 市占率排名前五的企业为三一重工（22.19%）、卡特彼勒（13.12%）、徐挖（10.03%）、斗山（7.66%）、小松（6.87%），行业集中度提升5个百分点。
• 三一重工全年挖机销量预计超3万台，市占率提升2.19个百分点；徐工机械全年销量预计超1.4万台，市占率提升2.49个百分点。

2. 工程机械产品价格持续上涨，供需格局良好

• 自2017年9月起，装载机价格上调，近期小松上调挖机价格，混凝土机械价格也出现上调趋势。
• 零部件如液压件价格同步上涨，反映成本上升压力。
• 原因分析：
  • 成本端：受国家环保政策、劳动力成本及原材料价格上涨影响。
  • 需求端：2018年基础设施建设加快，精准扶贫政策推动新增需求；同时，大量2011年以前的设备进入更新周期，进一步带动需求。

3. 其他工程机械品类增长显著

• 11月装载机销量7,929台，同比增长43%；推土机销量386台，同比增长79%。
• 10月汽车起重机销量1,578台，同比增长144%，显示施工需求带动多品类工程机械销售上扬。

投资建议

• 2018年工程机械行业销量有望保持稳定增长，行业景气度持续。
• 随着市场份额向龙头集中及企业盈利改善，行业前景乐观。
• 特别看好液压件子行业，预计2018年全球液压件将进入供给紧俏期，为国内企业进口替代提供机会。
• 推荐公司：
  • 三一重工（600031.SH）：推荐
  • 徐工机械（000425.SZ）：推荐
  • 恒立液压（601100.SH）：强推

风险提示

• 行业景气度回升的持续性可能低于预期。

团队介绍

首席分析师：李佳

• 伯明翰大学经济学硕士
• 2014年加入华创证券研究所
• 多次获得新财富最佳分析师奖项

分析师：鲁佩

• 伦敦政治经济学院经济学硕士
• 2014年加入华创证券研究所
• 2016年新财富最佳分析师第五名团队成员

分析师：赵志铭

• 瑞典哥德堡大学理学硕士
• 2015年加入华创证券研究所

研究员：娄湘虹

• 上海交通大学工学硕士
• 2016年加入华创证券研究所

助理研究员：吴纬烨

• 上海财经大学经济学硕士
• 2017年加入华创证券研究所

华创证券机构销售通讯录

投资评级体系说明

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。