20181107-华泰证券-挖机月度数据点评_10月销量超预期_明年需求不悲观_6页_690kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年11月7日，行业评级为机械设备，子行业工程机械Ⅱ的评级为增持（维持）和中性（维持）。报告主要围绕2018年10月挖掘机销量数据、行业发展趋势、公司估值水平及风险提示等方面展开分析。

主要观点

1. 10月销量超预期，2019年需求不悲观

• 10月销量：1.53万台，同比增长44.9%；1-10月累计销量17.15万台，同比增长52.5%。
• 出口与港澳销量：10月为1,784台，同比增长102.7%。
• 吨位增长：小挖、中挖、大挖销量增速均有所提升，其中小挖增速最快。
• 2019年展望：在基建投资增长10%、房地产投资增长2%的假设下，2019年挖机销量有望维持个位数增长。更新需求将进一步释放。

2. 国产品牌市占率提升

• 国产品牌市占率：2018年1-10月达到55.25%，较2017年全年提升3.42pct。
• 龙头品牌表现：三一、徐工、柳工、临工等国产品牌市占率持续提升。
• 进口品牌下滑：日系品牌市占率下降至15.58%，较2017年全年下降4.72pct。

3. 竞争格局不乐观

• 市场集中度：2019年挖掘机和装载机市场集中度或将进一步向国产龙头集中，混凝土和起重机市场格局则有望保持稳定。

4. 行业经营质量与盈利能力改善

• 经营改善：经过去杠杆，龙头公司微观数据优于2011年，毛利率有望进一步提升，资产减值下降。
• 重点推荐：工程机械仍是2019年重点推荐品种，建议关注国产品牌、行业龙头（如三一重工、徐工机械）及核心零部件企业（如恒立液压）。

关键信息

估值水平（部分公司）

原材料与宏观数据

• 基建投资增速：2018年以来持续收窄。
• 房地产投资增速：维持稳定。
• 水泥价格：2018年呈现U型走势。
• 钢材价格：自2018年7月底以来呈上行趋势。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 基建与房地产投入不及预期
• 原材料价格剧烈波动

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅相对沪深300指数为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
• 公司评级：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅相对沪深300指数为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系信息

研究员

• 肖群稀：执业证书编号S0570512070051，电话0755-82492802，邮箱xiaogunxi@htsc.com
• 章诚：执业证书编号S0570515020001，电话021-28972071，邮箱zhangcheng@htsc.com
• 李倩倩：执业证书编号S0570518090002，邮箱liqianqian013682@htsc.com

联系人

• 黄波：电话0755-82493570，邮箱huangbo@htsc.com
• 关东奇来：电话021-28972081，邮箱guandongqilai@htsc.com
• 时或：电话021-28972071，邮箱shiyu013577@htsc.com

免责申明

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