20180708-华泰证券-挖机月度数据点评_6月销量符合预期_中报展望乐观_3页_448kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年7月8日发布的行业点评聚焦于机械设备，特别是工程机械Ⅱ子行业。报告指出，工程机械行业在2018年上半年表现良好，销量与增长均符合市场预期，行业整体有望在下半年实现利润弹性，竞争格局或将发生积极变化。

主要观点

1. 6月挖机销量符合预期

• 2018年6月挖机销量为1.42万台，同比增长58.8%。
• 1-6月累计销量为12.0万台，同比增长60%。
• 国内销量为1.24万台，同比增长51%，累计销量11.12万台，同比增长57%。

2. 中挖销量增速领跑

• 6月中挖销量为3,762台，同比增长78%，显著高于大挖（+43%）和小挖（+40%）。
• 中挖增长主要得益于：终端客户经济实力增强、土石方工程量增加、环保政策推动老旧设备更新。

3. 国产品牌市占率提升

• 1-6月国产品牌市占率为54.07%，较2017年全年提升2.2个百分点。
• 徐挖、柳工、临工分别提升1.71 / 0.86 / 1.35个百分点，三一市占率保持22%。
• 日系品牌市占率下滑至16.14%，较2017年全年下降4.16个百分点。

4. 2018年有望成为利润弹性大年

• 行业预计收入稳定增长，毛利率趋于稳定，净利率有望提升。
• 资产减值预计大幅减少，行业竞争格局面临重塑。
• 建议关注行业龙头三一重工、市占率提升的国产挖机品牌以及起重机龙头企业。

关键信息

• 行业评级：机械设备（增持，维持）；工程机械Ⅱ（中性，维持）。
• 研究员：肖群稀、章诚。
• 联系人：黄波、关东奇来。
• 风险提示：
  • 宏观经济复苏不及预期；
  • 基建与房地产投入不及预期；
  • 液压泵阀持续严重缺货导致供给不足。

图表说明

1. 图表1：2010-6M2018挖机销量与增速对比，展示行业长期发展趋势。
2. 图表2：2016-2018年各月挖机销量对比，反映季度波动情况。
3. 图表3：201706-201806大/中/小挖增速对比，突出中挖增长优势。
4. 图表4：2011-6M2018中国挖机市场份额变化趋势，反映国产品牌崛起过程。

投资建议

• 行业投资：建议关注工程机械行业龙头及市占率提升的国产品牌。
• 公司评级体系：
  • 买入：股价超越基准20%以上；
  • 增持：股价超越基准5%~20%；
  • 中性：股价波动在**-5%~5%**之间；
  • 减持：股价弱于基准5%~20%；
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成对任何个人或机构的投资建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断，自行承担风险。

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码：210019，电话：862583389999，传真：862583387521，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码：518048，电话：8675582493932，传真：8675582492062，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码：100032，电话：861063211166，传真：861063211275，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码：200120，电话：862128972098，传真：862128972068，电子邮件：ht-rd@htsc.com

其他信息

• 华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 报告版权归属华泰证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。