20220709-安信证券-工程机械2022年6月挖机行业快评暨上半年总结_6月挖机销量增速降幅收窄_Q3月度销量转正可期_6页_356kb

2022年6月挖机行业快评暨上半年总结

核心内容

2022年6月，中国挖机行业销量为20,761台，同比下降10.1%；其中国内销量为11,027台，同比下降35.0%；出口销量为9,734台，同比增长58.4%。2022年1-6月累计销量为143,094台，同比下降36.1%；国内销量91,124台，同比下降52.9%；出口销量51,970台，同比增长72.2%。整体来看，行业销量增速降幅逐月收窄，预计下半年将出现“V”型回升，8月有望实现销量增速由负转正。

主要观点

• 销量增速收窄：6月销量增速表现好于预期，CME此前预测为-22%左右。国内市场需求持续承压，但出口市场表现强劲，成为行业增长的重要支撑。
• 出口增长显著：出口销量占比持续上升，从2021年H1的13.5%提升至2022年H1的36.3%，预计全年出口增速仍有望超过55%。
• 政策催化效应：稳增长政策逐步落地，基建投资和房地产市场放松措施对行业复苏起到积极作用，专项债发行进度加快，为下半年设备需求释放奠定基础。
• 成本压力缓解：钢材价格指数下降15%，成本压力逐步释放，有助于修复企业盈利能力。
• 行业估值低位：当前龙头公司估值处于历史较低水平，具备中长期配置价值，积极布局电动化、国际化转型。

关键信息

1. 行业销量表现

• 2022年6月销量：20,761台，同比下降10.1%。
• 2022年1-6月累计销量：143,094台，同比下降36.1%。
• 国内销量：1-6月累计91,124台，同比下降52.9%。
• 出口销量：1-6月累计51,970台，同比增长72.2%。

2. 市场复苏迹象

• 开工率回升：小松中国区挖机开工小时数3-5月分别为100.7、102.1、104.0小时，环比改善。
• 地区活跃度提升：内蒙古、宁夏等地区基础设施建设活跃，上海机械开工率稳步提升。
• 基建投资回暖：1-5月基建投资完成额同比8.16%，房地产投资完成额同比-4.0%；5月当月基建投资同比7.9%，房地产投资同比-7.8%，均环比改善。

3. 政策与市场预期

• 稳增长政策：3-4月两次国常会强调“稳增长放在更加突出位置”，政策持续催化行业复苏。
• 出口市场潜力：海外市场在后疫情时期需求旺盛，国产品牌竞争力增强，出口持续高增长。
• 全年增速预测：预计2022年全年挖机销量增速为-15%至-10%，呈现“前低后高”走势。

4. 投资建议

• 关注低估值龙头：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力等公司具备中长期配置价值。
• 行业趋势判断：行业处于基本面底部，随着政策落地和市场复苏，下半年有望迎来业绩拐点。

风险提示

• 基建投资不及预期；
• 政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧导致盈利能力下滑；
• 海外市场拓展受阻；
• 疫情反复影响下游开工。

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A级：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
• B级：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

附录：数据参考

表1：小松中国区挖机月度平均开工小时数（单位：小时）

表2：按过去5年月度销量平均占比推算，2022年挖机销量测算对比实际情况（单位：台）

分析师信息

• 郭倩倩：分析师，SAC执业证书编号：S1450521120004，邮箱：guoqq@essence.com.cn
• 高杨洋：报告联系人，邮箱：gaoyy3@essence.com.cn

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