20180911-华泰证券-挖机月度数据点评_8月销量符合预期_4页_611kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年9月11日发布的行业点评聚焦于机械设备及工程机械Ⅱ行业，整体评级为增持（维持）与中性（维持），对行业发展趋势、销量数据及公司表现进行了深入分析。

主要观点

1. 8月挖机销量符合预期

• 2018年8月挖机销量为1.16万台，同比增长33.0%。
• 1-8月累计销量为14.28万台，同比增长56.2%，达到2017年全年水平。
• 国产挖机市场份额继续提升，进口品牌份额下降，特别是日系品牌。

2. 基建投资增速有望企稳回升

• 8月起基建投资增速可能企稳回升，主要受益于“补短板”政策和专项债发行加速。
• 9月及Q4挖机销量增速有望保持较好水平，行业全年业绩或超预期。

3. 产品结构趋于平衡

• 中大挖销量增速回落，小挖销量增速相对稳定。
• 中挖与大挖销量增速仍高于小挖，显示市场需求向中大型设备倾斜。

4. 国产份额提升，品牌实力增强

• 国产品牌市占率从2017年全年51.83%提升至2018年1-8月54.67%。
• 徐挖、柳工、临工等品牌市占率分别提升1.64pp、0.95pp、1.32pp，三一重工市占率保持稳定。
• 日系品牌市占率下降至15.79%，表明国产品牌竞争力增强。

5. 利润弹性大年，估值修复空间存在

• 2018年或将成为工程机械行业利润弹性的大年，收入稳定增长、毛利率趋于稳定、净利率有望提升、资产减值减少。
• 全年业绩预期改善，估值具备修复空间，建议关注国产品牌、行业龙头及核心零部件企业。

关键信息

销量数据

• 8月销量：1.16万台（+33.0% YoY），出口+港澳销量1,501台（+97.0% YoY）。
• 1-8月累计销量：14.28万台（+56.2% YoY），出口+港澳累计销量1.23万台（+116.0% YoY）。

市场结构

• 中挖 > 大挖 > 小挖：1-8月销量增速分别为+71%、+64%、+42%。
• 国产品牌：市占率提升2.84pp，徐挖、柳工、临工分别提升1.64pp、0.95pp、1.32pp。
• 进口品牌：日系品牌市占率下降4.51pp至15.79%。

行业展望

• 基建投资：预计8月起增速企稳，9月及Q4销量有望保持较好水平。
• 房地产投资：维持高基数，对挖机需求仍具支撑。
• 利润弹性：收入增长、毛利率稳定、净利率提升、资产减值减少，全年业绩有望超预期。

建议关注

• 国产品牌：市场份额持续提升，代表企业包括徐挖、柳工、临工。
• 行业龙头：三一重工。
• 汽车起重机龙头：未明确指出，但建议关注。
• 核心零部件企业：恒立液压。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。
• 基建与房地产投入不及预期。
• 原材料价格剧烈波动。

行业评级说明

• 增持：行业股票指数超越基准。
• 中性：行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于基准。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系信息

• 肖群稀：S0570512070051，电话：0755-82492802，邮箱：xiaogunxi@htsc.com
• 章诚：S0570515020001，电话：021-28972071，邮箱：zhangcheng@htsc.com
• 黄波：电话：0755-82493570，邮箱：huangbo@htsc.com
• 关东奇：电话：021-28972081，邮箱：guandongqilai@htsc.com
• 时或：邮箱：shiyu013577@htsc.com

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