2017-中国童装行业：千亿市场，快速增长_23页-2mb

中国童装行业及森马服饰分析总结

核心内容

中国童装行业正处于快速成长阶段，市场空间广阔，预计未来将持续增长。随着全面二孩政策的实施、消费升级以及80/90后父母成为消费主力，童装市场迎来发展机遇。同时，行业集中度较低，为国内品牌提供了较大的发展空间。

主要观点

• 市场增长迅速：2015年我国童装市场规模达到1372亿元，预计2017年将突破1500亿元，年均增长率保持在较高水平。
• 行业集中度低：2015年国内童装市场前十品牌市占率仅为11%，远低于发达国家，如法国为52%、日本为26%、韩国为39%。
• 消费趋势变化：80/90后父母更关注品牌、质量和安全性，推动童装消费趋向品牌化。
• 线上渠道崛起：电商和移动互联网的发展推动童装线上交易快速增长，预计未来线上销售将保持高增长。
• 细分市场发展：童装市场细分趋势明显，婴幼儿服饰增长速度远高于大龄童装。
• 外延扩张趋势：童装企业正向儿童全产业延伸，如文具、早教、动漫周边等，以实现协同效应。

关键信息

市场规模与增长

• 2015年童装市场规模1372亿元，同比增长8%。
• 2017年预计突破1500亿元。
• 2015年全国居民人均可支配收入增长8.9%，推动婴童消费规模扩大。

品牌格局与发展趋势

• 2015年国内专业童装品牌占前20品牌市占率的62%。
• 婴幼儿服饰是当前增长最快的细分品类，2015年销售额达245亿元，同比增长48%。
• 品牌化、线上化、细分化、全产业化的趋势正在形成。

竞争格局

• 品牌数量众多，竞争激烈。
• 国内品牌优势明显，尤其在渠道布局、市场认知和消费者偏好方面。
• 外国品牌如adidas Kids、Nike Kids等也积极布局中国市场。

森马服饰表现

• 森马集团拥有“巴拉巴拉”、“梦多多”、“minibalabala”等多个童装品牌，2015年童装业务营收39.53亿元，占总营收40%，毛利16.24亿元，占总毛利46%。
• 2015年“巴拉巴拉”市占率4%，远高于其他品牌。
• 2015年公司营收94.54亿元，同比增长16.05%，归母净利润13.49亿元，同比增长23.53%。

运营模式与渠道

• 童装品牌主要采用直营、加盟和经销三种运营模式。
• 线下渠道以商场联营店、品牌专卖店、购物中心店为主，线上渠道包括天猫、京东等电商平台。
• 2015年巴拉巴拉拥有3000多家购物中心品牌店，线上渠道销售额超17亿元。

投资价值与风险提示

• 森马服饰在2016-2018年期间，预计EPS分别为0.62、0.76、0.93，对应PE远低于行业平均水平。
• 投资评级为“买入”，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 风险包括行业竞争加剧和宏观经济增速放缓。

行业发展趋势

• 品牌化：随着消费者对质量和品牌的要求提升，童装市场将向品牌集中发展。
• 线上化：电商渠道快速发展，推动童装销售向线上转移。
• 细分化：针对不同年龄段、性别和功能的童装细分市场逐渐形成。
• 全产业化：品牌企业将向儿童全产业延伸，如动漫、早教、游戏等，以增强品牌影响力和市场竞争力。

森马服饰的竞争优势

• 先发优势：公司进入童装市场较早，拥有广泛的渠道布局和强大的生产规模。
• 品牌影响力：巴拉巴拉等品牌已树立良好的市场形象和消费者信任。
• 多品牌战略：通过多品牌覆盖不同细分市场，实现业务协同和市场扩张。

风险提示

• 行业竞争风险：市场参与者众多，竞争激烈，可能导致利润空间压缩。
• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响消费者购买意愿，进而影响童装市场增长。

行业研究信息

• 分析师：麟韩杰，S0260516020001，联系方式：021-60750604，邮箱：mihanjie@gf.com.cn。
• 报告日期：2016-05-29。
• 行业评级：买入。
• 公司评级：买入。

结论

中国童装行业正处于快速成长期，市场空间广阔，未来增长潜力巨大。森马服饰凭借其在童装领域的领先地位和多品牌战略，有望持续享受行业红利。然而，行业竞争加剧和宏观经济波动仍是需要关注的主要风险因素。