2017-纺织服装行业：中国童装行业：千亿市场，快速增长_23页_2mb

中国童装行业总结

核心内容

中国童装行业正处于快速成长阶段，市场规模持续扩大，行业集中度逐步提升，未来市场潜力巨大。随着全面二孩政策的实施和消费升级，童装消费呈现出品牌化、线上化、细分化以及全产业发展的趋势。森马服饰作为国内休闲装和童装双龙头企业，凭借其品牌优势、渠道布局和多品牌战略，有望持续享受行业增长红利。

主要观点

• 市场增长快：2015年童装市场规模达1372亿元，同比增长8%。预计到2017年市场规模将突破1500亿元。
• 行业集中度低：2015年国内童装市场前十大品牌的市占率之和仅为11%，远低于发达国家，国内品牌仍占主导地位。
• 消费趋势变化：80/90后父母成为童装消费主力，更加注重产品的安全、质量及时尚性，推动品牌化消费趋势。
• 渠道多元化发展：线下渠道向二三线城市下沉，线上电商迅速发展，成为品牌童装的重要销售渠道。
• 细分市场明显：童装市场正向更细分的年龄段（如婴幼儿装、大童装等）发展，品牌差异化竞争加剧。
• 全产业发展趋势：童装企业正逐步向儿童文具、动漫、早教等周边产业延伸，形成儿童综合产业生态。

关键信息

一、童装行业需求增长快，市场空间大

1. 全面二孩政策：自2013年局部开放二胎政策以来，新生儿数量增长，推动童装市场扩张。
2. 消费升级：2015年全国居民人均可支配收入增长8.9%，消费能力增强，推动婴童消费规模扩大。
3. 市场成长性：童装行业仍处于成长期，市场需求增长迅速，未来市场空间广阔。

二、童装行业集中度有望提升，国内品牌优势明显

1. 行业集中度低：2015年国内童装市场前十大品牌市占率仅为11%，远低于日韩等成熟市场。
2. 国内品牌主导：国内专业童装品牌在市场占有率中占62%，且增速高于国外品牌。
3. 品牌化趋势：随着消费者对质量和安全的关注度提升，品牌童装逐渐成为主流消费选择。

三、童装行业三大运营模式，四大销售渠道

1. 运营模式：
   • 直营：企业直接管理销售终端，利于品牌形象统一。
   • 加盟：利用加盟商资源快速扩张，降低企业投入。
   • 经销：借助经销商渠道提升销售规模，但控制力较弱。
2. 销售渠道：
   • 商场联营店：传统渠道，主要集中在一线城市。
   • 品牌专卖店：展现品牌专业性，逐步下沉至二三线城市。
   • 购物中心店：一站式消费体验，成为新兴线下渠道。
   • 线上电商：线上销售增长迅速，成为重要销售渠道。

四、童装行业未来的发展趋势

1. 品牌化：随着消费者对质量与安全的重视，品牌童装市场将趋于集中。
2. 线上交易扩大：预计2017年线上母婴消费规模将达6376亿元，童装占比最大。
3. 市场细分：细分年龄段（如婴幼儿装、大童装）成为行业发展方向。
4. 全产业发展：童装企业向儿童文具、动漫、早教等领域延伸，形成全产业协同效应。

五、森马服饰：充分享受童装行业成长红利

1. 品牌布局：拥有“巴拉巴拉”、“梦多多”、“minibalabala”等多个童装品牌，其中“巴拉巴拉”市占率达4%。
2. 业绩表现：2015年童装业务营收39.53亿元，占总营收约40%；毛利16.24亿元，占总毛利约46%。
3. 增长潜力：预计2016-2018年公司EPS分别为0.62、0.76、0.93，对应2016年PE为16.99，低于行业平均水平，投资价值凸显。
4. 竞争优势：
   • 先发优势：拥有成熟的渠道布局和品牌影响力。
   • 品质保障：注重产品质量，树立优质品牌形象。
   • 多品牌战略：细分市场，增强品牌协同效应。

风险提示

1. 行业竞争风险：国内外品牌众多，竞争激烈，市场集中度提升可能对中小企业造成压力。
2. 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响消费者购买力，从而抑制童装市场需求。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入

投资价值

森马服饰凭借其在童装领域的领先优势和持续增长潜力，具备较强的投资价值，未来有望在行业集中度提升和消费升级的背景下实现业绩的快速增长。