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锦浪科技2021年年报及2022年一季度点评总结

核心内容

锦浪科技在2021年及2022年一季度实现业绩持续高增，尤其在储能逆变器业务方面表现尤为亮眼。公司整体业务发展稳健，受益于分布式光伏和储能市场的快速增长，未来成长性值得期待。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年全年：公司实现营业总收入33.12亿元，同比增长58.92%；归属于上市公司股东的净利润4.74亿元，同比增长48.96%。
• 2022年一季度：公司实现营业总收入11.02亿元，同比增长78.72%；归属于上市公司股东的净利润1.64亿元，同比增长54.97%。
• 毛利率变化：2021年公司整体毛利率为28.71%，同比下降5.71个百分点，但2022Q1已有所修复。

2. 业务结构

• 并网逆变器：2021年实现营业收入28.43亿元，同比增长43.45%。
• 储能逆变器：2021年实现营业收入1.76亿元，同比增长370.85%，2022Q1获取订单5.4万套，金额3.5亿元。
• 新能源电力生产：2021年实现营业收入0.87亿元，同比增长127.43%。

3. 市场布局

• 国内市场：2021年营收15.18亿元，同比增长84.12%，销售占比有所提升。
• 海外市场：2021年营收17.94亿元，同比增长42.42%，仍为主要增长来源。

4. 行业趋势

• 分布式光伏：2021年国内分布式光伏装机量达29.28GW，占总装机量的53.4%；其中户用光伏装机量21.6GW，同比增长113.3%。
• 储能市场：全球电化学储能进入高速增长期，IRENA预测2025年全球新增装机量将达195.6GWh，储能逆变器市场将受益于这一趋势。

关键信息

1. 财务预测

2. 估值与投资评级

• 投资评级：维持“增持”。
• 估值分析：公司当前市盈率（PE）为56.99倍，市净率（PB）为30.20倍，估值相对合理。

3. 风险提示

• IGBT供应紧缺风险；
• 境外贸易政策、关税政策变动风险；
• 技术升级和创新变化较快风险。

总结

锦浪科技凭借在并网逆变器和储能逆变器领域的持续发力，实现了业绩的高增长。公司产品销量和收入均显著提升，尤其在储能逆变器业务上增速迅猛，展现出强劲的增长潜力。随着分布式光伏和储能市场的进一步扩张，公司有望持续受益。尽管当前毛利率受到原材料和物流成本上涨的影响，但预计2022年毛利率将逐步修复。公司整体估值处于合理区间，维持“增持”投资评级。