钢铁行业2021年8月份投资策略：减产落地助钢价上行，预计钢材盈利将改善-20210801-广发证券-23页_1mb

钢铁行业2021年8月份投资策略总结

核心内容

2021年8月，钢铁行业投资策略聚焦于减产落地对钢价和盈利的影响。整体来看，预计8月钢材供给将收缩，需求趋弱，供需格局趋紧，钢价将上行，但政策调控可能限制钢价上涨空间。钢材盈利有望进一步改善，钢铁板块估值处于历史相对低位，盈利改善可能带来估值修复。

主要观点

• 7月份回顾：钢材供需改善力度减弱，长材、板材价格均明显上涨，螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比大幅上升。钢铁板块涨幅排名行业第2，表现优于沪深300指数。
• 8月份展望：
  • 供给：预计8月减产政策加速落地，供给环比收缩，但减产速度较平稳，建议关注政策进展。
  • 需求：建筑用钢需求同环比保持韧性，制造业用钢需求同比改善、环比趋弱。
  • 原材料：预计焦炭和铁矿石价格偏弱，建议关注环保限产与海外货币政策。
• 21H2展望：供需格局稳中向好，钢价走势或强于原材料，钢材盈利环比有望继续提升，盈利改善将推动估值修复。

关键信息

一、投资策略建议

• 普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、方大特钢、韶钢松山。
• 特钢优质龙头：中信特钢、永兴材料、抚顺特钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份。

二、基本面分析

1. 供给

• 7月份粗钢日均产量环比下降，预计8月粗钢产量增速环比下降。
• 8月减产压力较大，政策基调为“保供稳价”，预计减产速度平稳。

2. 需求

• 6月份钢材需求环比下降，预计7月需求环比走弱。
• 房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、基建固定资产投资完成额、挖掘机产量等指标仍处历史高位。

3. 库存

• 7月份长材、板材库存环比小幅上升、明显上升，预计8月库存将下降。

4. 成本

• 进口铁矿石、焦炭价格均偏弱，预计8月成本压力减小。

5. 钢价

• 7月份长材、板材价格均明显上涨，预计8月钢价将上行，但政策调控构筑天花板。

6. 盈利

• 7月份螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比大幅上升，预计8月钢材盈利继续改善。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期
• 全球通胀水平超预期
• 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期
• 粗钢产量负增长情况低于预期

估值与财务分析

重要数据

• 2021年7月30日，钢铁行业PE_TTM为14.28倍，处于2016年以来的50%分位；PB_LF为1.39倍，处于2016年以来的63%分位。
• 7月份主要钢材品种社会库存合计达1526万吨，环比上升6%；钢厂库存合计达611万吨，环比下降8%。
• 7月份螺纹钢、热卷、冷卷吨毛利分别为220、615、628元/吨，环比分别上升90%、55%、26%。
• 8月预期供给收缩、需求趋弱，钢价上行，但受政策调控影响，钢价上涨空间有限。
• 钢材盈利改善预期带动估值修复，钢铁板块估值处于历史相对低位。

重点资讯梳理

1. 出口政策调整：国务院自2021年8月1日起调整部分钢铁产品出口关税，提高铬铁、高纯生铁的出口税率。
2. 取消出口退税：财政部取消部分钢铁产品出口退税，影响出口竞争力。
3. 行业运行情况：1-6月全国生铁、粗钢产量同比分别增长4.0%、11.8%；钢材出口增幅扩大，进口增幅收窄；企业效益大幅上升，利润总额同比增长220%。

投资评级说明

• 行业评级：买入，预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：李莎（020-66335140，lisha@gf.com.cn）
• 联系人：王乐（021-38003617，wangle@gf.com.cn）

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