20171113-华创证券-钢铁行业行业周报_本周钢铁库存加速去化_下周有望迎来库存和产量平台式下滑_18页_1mb

行业周报总结：钢铁行业

核心内容概述

本周钢铁行业库存加速去化，其中螺纹钢库存下降28万吨，钢材总库存下降38万吨，市场呈现期现同涨格局，期现价差略微扩大。随着供暖季限产政策的推进，高炉开工率持续下滑，市场预期逐步修复，行业基本面改善带动钢价与利润上涨，投资机会显现。

主要观点与关键信息

1. 库存去化与限产影响

• 库存去化：本周钢材社会库存周环比下降3.9%，创历史同期新高，去库动能显著增强。
• 限产预期：各产区进入限产季，高炉开工率下降，尤其是山西、唐山地区。
• 市场预期：随着限产全面铺开，库存将进一步加速去化，带动市场强势上涨。

2. 现货与期货市场表现

• 期现同涨：钢价上涨，期货与现货价格同步上行，市场情绪改善。
• 股票大涨：钢铁板块股票表现强劲，限产逻辑逐渐被市场认可，成为投资主线。

3. 钢铁行业利润变化

• 钢价上涨：螺纹钢价格与利润大幅攀升，其他品种也有所上涨。
• 原料偏弱：铁矿石港口库存处于历史高位，矿山产能扩大，铁矿价格弱势；焦炭限产力度低于预期，综合成本仍低。
• 利润高位：钢材利润持续破新高，钢价上涨与原料端弱势形成鲜明对比，推动利润维持高位。

4. 原材料市场分析

• 焦炭市场：价格止跌，但需求仍弱，市场活跃度短期上升，但北方限产将导致需求疲软。
• 铁矿市场：短期因钢厂补库上涨，但基本面仍偏弱，港口库存增加，厂库减少，期现价差缩小。

5. 市场高频数据逻辑

• 高炉开工率：继续明显下滑，库存加速去化，限产去库逻辑被市场接受。
• 预期修复：市场情绪改善，预期有望修复，驱动新一轮投资机会。

6. 风险提示

• 原材料上涨：若原材料端价格上涨，可能侵蚀钢铁利润。
• 限产不及预期：若环保限产力度不足，可能影响去库节奏与价格走势。

推荐公司及评级

下游需求变化

1. 房地产

• 成交面积：10月同比大幅下滑，市场整体需求疲软。
• 竣工面积：同比负增长，显示市场去库存压力。
• 待售面积：商品房待售面积减少，但同比仍负增长。

2. 汽车和家电行业

• 汽车销量：乘用车销量同比小幅增长，重型货车销量大幅上升。
• 经销商库存：库存预警指数小幅回升，显示需求疲软。
• 家电销量：家用空调销量增长放缓，冰箱与洗衣机销量同比小幅增长。

行业重要新闻

1. 山西启动省级环保督查：太原等地启动环保督查，加强限产措施，控制PM2.5浓度。
2. 环保限产案件增加：前9月限产、停产案件数量同比增长170%，环保政策执行力度加大。

图表与数据参考

• 图表 1-4：股票与期货市场趋势变化。
• 图表 5-16：钢材、焦炭、铁矿基本面数据与利润变化。
• 图表 17-40：房地产、汽车、家电等下游行业需求指标。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%—5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

团队介绍

• 高级研究员：唐川林（上海交通大学硕士，2017年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：罗兴（香港科技大学硕士，上海交通大学本科，2017年加入华创证券研究所）

联系方式

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