20160228-广发证券-钢铁行业周报_国企改革步入政策落实年_预计下周钢价延续涨势_21页_2mb

钢铁行业周报总结（2016年2月22日-2月26日）

核心内容概述

2016年2月22日至26日期间，钢铁行业整体呈现上涨趋势，钢价显著上涨，预计下周钢价将继续延续涨势。与此同时，原料市场全面上涨，主要钢材品种盈利以涨为主，社会库存总量升幅明显，但各品种涨跌互现。国企改革步入政策落实年，成为钢铁行业的重要投资主题，同时“一带一路”、京津冀一体化等主题性投资机会也受到关注。

主要观点

1. 国企改革加速

• 国资委等联合召开发布会，披露了国企改革“十项改革试点”落实计划，钢铁行业作为国企改革的重要战场，有望通过优化供给端实现去产能。
• 宝钢集团旗下八一钢铁和韶钢松山发布重大资产重组公告，显示改革进程提速。
• 供给侧结构性改革成为2016年钢铁行业最重要的投资主题之一，重点在退出方式、债务处理、人员安置等方面推进。

2. 钢价显著上涨

• 本周国内钢价综合指数为77.19，周环比上涨2.37%，其中长材上涨2.04%，扁平材上涨2.78%。
• 螺纹钢主力合约（1605）收盘价上涨25元/吨，涨幅1.32%，结算价上涨35元/吨，涨幅1.86%。
• 本周国内钢材价格普遍上涨，部分企业如山东钢铁、沙钢等调整了产品价格，进一步推动钢价上涨。

3. 原料市场全面上涨

• 铁精粉、进口矿、废钢、钢坯等主要原料价格均有上涨，其中青岛港进口矿均价上涨5.07%，唐山方坯上涨3.05%。
• 原料价格上涨带动钢价上涨，但部分钢材品种仍面临毛利亏损。

4. 盈利情况

• 在考虑原料库存后，主要钢材品种毛利以涨为主，但多数仍为负值，仅不锈钢毛利为正值。
• 螺纹钢毛利约-84.19元/吨，热卷毛利约-181.41元/吨，中厚板毛利约-200.90元/吨，冷轧板毛利约-281.08元/吨，镀锌板毛利约-434.84元/吨。
• 不锈钢吨钢毛利约为999.40元/吨，表现较好。

5. 社会库存

• 截至2月26日，社会库存为1251.93万吨，周环比上升3.87%，同比上升10.19%。
• 螺纹钢、线材库存涨幅较大，中厚板库存下降，冷轧库存小幅上升。
• 随着3月消费旺季来临，下游开工率提升将逐步消化库存，预计社会库存稳中有降。

6. 国际钢铁市场

• 国际钢价综合指数上涨0.58%，但同比下滑20.51%。
• 区域市场表现不一，亚洲市场上涨，北美和欧洲市场略有下跌。
• 中国钢管出口面临阻力，部分国家对中国产品发起反倾销调查。

7. 投资建议

• 维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司。
• 推荐组合：八一钢铁（20%）、首钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、玉龙股份（20%）、久立特材（20%）。
• 特钢和钢管领域因政策支持及需求增长，投资机会值得关注。

关键信息汇总

原料价格

钢价走势

社会库存

行业评级

• 钢铁行业评级：买入
• 重点推荐公司：八一钢铁、首钢股份、宝钢股份、玉龙股份、久立特材
• 行业PE：47.77（整体法），行业PE与A股PE比值为246.11%
• 行业PB：1.11（整体法），行业PB与A股PB比值为63.43%

关键数据与图表

图表索引

• 图1-图4：国产铁精粉、进口矿、废钢、海运费等价格走势
• 图5-图10：焦煤、焦炭、螺纹钢、线材、热卷、中厚板等价格走势
• 图11-图16：冷轧板、镀锌板、不锈钢等价格走势
• 图17-图18：螺纹钢期货价格及与现货价差、成交量与持仓量
• 图19-图20：宝钢板材、沙钢建材出厂价
• 图21-图24：螺纹钢、热卷、中厚板、冷轧板国际国内价差走势
• 图25-图31：各钢材品种毛利与毛利率走势
• 图32-图37：社会库存、螺纹钢、线材、热卷、中厚板、冷轧库存走势
• 图38-图40：钢铁行业指数与大盘指数比较、PB与PE对比

风险提示

• 钢铁行业仍面临产能过剩、需求不足等压力，需关注政策落地效果及市场供需变化。
• 国际市场反倾销调查可能影响出口。
• 钢企改革过程中，人员安置、债务处理等环节存在不确定性。
• 需警惕市场库存上升对价格带来的下行压力。