汽车行业二季度投资策略：坚守细分龙头，布局优质成长-20180410-财通证券-19页-1mb

汽车行业二季度投资策略总结

核心内容概述

2018年汽车行业面临增速放缓的挑战，整体市场表现疲软。然而，在政策推动下，部分细分领域仍具备增长潜力。投资策略聚焦于把握业绩增长确定性高的行业龙头，同时寻找低估值的成长型零部件企业。整体投资评级为中性（维持），但对部分公司给予买入或增持的推荐。

主要观点与关键信息

1. 行业景气度下行，车市增速放缓符合预期

• 2018年1-2月国内汽车销量452.7万辆，同比增长1.7%，为历史最低水平。
• 乘用车销量同比增长2.1%，但全年或出现负增长，受购置税优惠退出影响较大。
• 商用车销量同比下降0.7%，其中轻卡和微卡表现最差，重卡则因治超限载、环保政策和基建投资推动，预计全年销量保持稳定或微增。

2. 客车市场承压，新能源补贴新政引导行业升级

• 客车销量受补贴退坡影响，全年预计微增3.0%。
• 新能源补贴新政推动行业向高能量密度、低能耗、长续航方向发展，利好比亚迪、宇通客车等龙头企业。
• 2018年新能源汽车销量预计达100万辆，同比增速28.7%，为行业带来增长动力。

3. 零部件行业承压，但“真成长股”具备投资价值

• 零部件行业因原材料价格上涨和整车销量下滑，面临业绩压力。
• 部分成长型零部件企业具备20%以上的业绩增速，对应20倍不到的动态PE，性价比突出。
• 建议关注星宇股份、一汽富维、宁波华翔、双环传动、继峰股份、精锻科技等企业。

4. 中美贸易战对行业影响有限，和解概率较高

• 贸易战可能对进口车价格和销量造成冲击，但影响范围较小。
• 豪华品牌如奔驰、宝马可能被错杀，但国产替代趋势增强，利好国内零部件企业。
• 降低汽车进口关税将提升豪华车销量和经销商利润，利好国机汽车、广汇宝信等企业。

投资建议

4.1 把握高确定性行业龙头

• 建议关注上汽集团、比亚迪、华域汽车、福耀玻璃等龙头，其估值相对较低，业绩增长确定性较高。
• 上汽集团作为国内乘用车龙头，将在行业景气回落中表现稳健，预计2018年销量增长50%左右。
• 比亚迪进入强势产品周期，预计销量将超过60万台，盈利情况有望显著改善。

4.2 挖掘零部件行业“真成长股”机会

• 零部件企业需关注业绩落地后的投资机会，重点推荐星宇股份、一汽富维、宁波华翔、双环传动、继峰股份、精锻科技等。
• 沿着消费升级、国产替代、节能减排、强产品周期四个维度寻找具备高成长性的企业。

重点公司投资评级

风险提示

• 中美贸易战愈演愈烈，可能对行业发展造成冲击。
• 行业景气度持续下行，零部件企业面临较大业绩压力。
• 政策变动可能对新能源补贴和行业结构产生影响。

总结

2018年汽车行业进入低速发展新常态，乘用车或首次出现负增长，但重卡、新能源汽车等细分领域仍具增长潜力。投资策略建议关注行业龙头和“真成长”型零部件企业，把握业绩增长确定性高的机会。同时，中美贸易战对行业影响有限，和解概率较高，利好豪华车经销商和零部件企业。整体投资评级为中性（维持），部分公司被上调为买入或增持。