二季度A股市场投资策略：回调中的再平衡-20180410-长江证券-34页-2mb

二季度A股市场策略总结

核心观点

长江证券策略研究小组对二季度A股市场整体持谨慎态度。尽管经济基本面稳健，但市场仍受未来经济下行预期影响。流动性方面，预计二季度整体趋紧，需关注信托夹层产品清理、CDR发行及信用风险暴露等问题。风险方面，需警惕海外风险扰动，包括贸易战升级和美联储加息。虽然指数调整压力存在，但个股的盈利增长提升了市场底部，二季度可能是布局时机。

行业配置建议

1. 大金融板块

• 估值合理：当前估值已回归合理区间，且景气稳定。
• 政策利好：龙头房企受益于政策放松预期，金融行业受益于利率高位及保本保收益传统业务。
• 配置价值：作为基础配置，具有长期投资价值。

2. 军工板块

• 估值低位：军工板块估值处于历史低位，具有较高性价比。
• 基本面改善：军费预算增长显著，订单量有望提升，部分个股盈利已落地。
• 政策支持：资产证券化提速，有望提升估值和盈利。

3. 周期板块

• 估值偏低：水泥、钢铁、煤炭等行业估值显著偏低，存在博弈机会。
• 关注点：供给侧改革稳定，经济预期是影响周期股的重要变量。

主题投资建议

1. 开放强国

• 主题催化：2018年是改革开放四十周年，相关主题将迎重大催化。
• 关注点：上海自由贸易港区与海南经济特区三十周年。

2. 制造强国

• 转型升级：关注5G、人工智能、高端装备制造等方向。
• 补短板：集成电路、机器人、新能源汽车等领域值得关注。

3. 能源强国

• 清洁能源：能源革命背景下，清洁能源领域是重要投资方向。
• 政策支持：十九大报告强调绿色发展，清洁能源地位提升。

风险提示

• 经济下行风险：若经济增速超预期下行，可能对市场造成压力。
• 流动性收紧风险：二季度流动性环比趋紧，需警惕市场波动。

关键数据与图表

• 经济数据：1-2月工业增加值超季节性增长，PPI同比维持高位。
• 流动性数据：二季度社融增速回落，宏观流动性趋紧。
• 估值数据：当前市场估值接近2016年低点，指数调整压力小于个股。
• 行业数据：军工板块PE/PB分位数较低，大金融板块估值合理。

研究团队信息

• 分析师：张宇生（SAC执业证书编号：S0490516070003）
• 联系人：包承超、张倩婷、朱小溪、王丹、陈熙淼
• 联系方式：电话与邮箱详见文档
• 办公地址：上海、武汉、深圳、北京、香港等地均有分支机构

评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级
• 重要声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。

结论

二季度A股市场整体偏谨慎，但指数调整压力小于个股。建议关注大金融、军工及估值偏低的周期板块，同时把握“开放强国”、“制造强国”、“能源强国”三大主题投资机会。需警惕经济下行与流动性收紧风险，合理配置，把握结构性机会。