餐饮旅游行业2019年二季度投资策略报告：关注业绩改善估值修复，坚守细分行业优质龙头-20190315-渤海证券-22页_2mb

餐饮旅游行业2019年二季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告主要分析2018年旅游数据、出境游市场趋势、海南免税行业的发展以及酒店业的结构调整，同时提出对餐饮旅游行业的投资建议。

主要观点

1. 旅游数据表现

• 国内旅游：2018年国内旅游人数达到55.39亿人次，同比增长10.8%；旅游收入5.13万亿元，同比增长12.3%。
• 春节旅游：2019年春节假期旅游人数和收入增速分别为7.6%和8.2%，为近十年最低，但海南免税表现亮眼。
• 出境游：2018年出境游人数为14972万人次，同比增长14.7%，为近五年最高。一线城市出境游市场接近饱和，二线城市成为新增长点。

2. 海南免税行业

• 免税销售：2018年1-11月海南离岛免税零售额达到88.31亿元，同比增长25.78%。
• 政策利好：2018年11月，海南离岛免税限额上调至3万元，不限次数，同时新增家用医疗器械商品。
• 中免中标：中免成功中标大兴机场免税经营权，进一步巩固其在免税行业的龙头地位。
• 股权划转：中国国旅与海免股权划转完成，有望实现对离岛免税牌照的垄断。

3. 酒店业趋势

• RevPAR数据：2018年四季度星级酒店RevPAR增速放缓，有限服务酒店受春节提前影响，RevPAR数据下滑。
• 中端酒店崛起：中端酒店数量和占比持续增长，截至2017年底，中端酒店数量为3519家，占有限服务酒店市场的16.71%。
• 行业结构调整：中端酒店需求增长带动行业结构优化，酒店行业步入中期复苏周期。

4. 投资建议

• 行业评级：整体给予“看好”评级，行业仍有较大发展空间。
• 个股推荐：
  • 免税行业：优选逻辑清晰、确定性强的免税企业，推荐中国国旅（601888）。
  • 餐饮与旅游演艺：推荐兼具可选消费与必须消费特性的餐饮行业以及旅游演艺，如广州酒家（603043）和宋城演艺（300144）。
  • 景区与酒店：关注景区、出境游及酒店业的边际改善机会，推荐首旅酒店（600258）和众信旅游（002707）。

关键信息

• 免税行业优势：海南离岛免税政策调整和中免中标大兴机场免税经营权，推动免税行业增长。
• 酒店业格局：中端酒店发展迅速，经济型酒店进入成熟期，行业集中度提高。
• 行业估值：餐饮旅游板块整体动态市盈率为29.2倍，处于近两年相对低位。
• 风险提示：需关注突发事件、宏观经济低迷和行业政策变化等风险。

投资策略要点

• 关注业绩改善与估值修复：当前板块估值较低，具备改善和修复空间。
• 坚守优质龙头：选择细分行业中的优质企业，如免税、餐饮、旅游演艺和酒店。
• 把握结构性机会：关注景区、出境游及酒店业的边际改善，尤其是中端酒店的扩张趋势。

推荐个股

• 中国国旅：增持
• 广州酒家：买入
• 首旅酒店：增持
• 宋城演艺：增持
• 众信旅游：增持

风险提示

• 突发事件或不可控灾害
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化

行业评级说明

• 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
• 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

总结

餐饮旅游行业在2019年仍具备增长潜力，尤其是在免税、中端酒店及景区等领域。投资者应关注行业结构性改善和优质龙头企业的表现，同时警惕潜在风险。