20180410-财通证券-汽车行业二季度投资策略_坚守细分龙头_布局优质成长_19页_1mb

汽车行业二季度投资策略总结

核心内容

2018年汽车行业整体增速放缓，但部分细分领域表现稳健。在购置税优惠政策退出和新能源补贴退坡的背景下，行业进入低速发展新常态，市场关注点转向业绩增长确定性更高的行业龙头。同时，中美贸易战对行业造成一定冲击，但预计以和解收场，降低关税利好豪华品牌经销商。

主要观点

• 行业景气度下行：2018年1-2月汽车销量同比增长1.7%，为历史新低，预计全年销量或首次出现负增长。
• 乘用车承压：受购置税优惠退出影响，乘用车销量或负增长，但重卡市场有望保持增长。
• 新能源政策推动：双积分政策推动新能源市场增长，补贴新政则引导行业向高能量密度、低能耗、长续航方向发展。
• 零部件行业机遇：部分“真成长”型零部件企业具备高增长潜力，估值较低，性价比突出。
• 贸易战影响有限：中美贸易战对进口车价格造成冲击，但对整体市场影响有限，降低关税将利好中高端豪华车。

关键信息

行业表现

• 乘用车：1-2月销量同比增长2.1%，全年或负增长。
• 商用车：1-2月销量同比下降0.7%，其中轻卡同比微增1.6%，微卡大幅下滑。
• 客车市场：补贴退坡影响销量，但政策推动行业集中度提升，预计全年销量微增。

政策影响

• 双积分政策：2019年、2020年新能源积分比例分别为10%、12%，推动新能源市场持续增长。
• 补贴新政：新能源乘用车、客车补贴标准分别降至0.7倍和0.4倍，但高端车型仍可获得额外奖励。
• 环保政策：多地限制国三重卡进城，推动DPF加装，促进重卡市场更新需求。

贸易战影响

• 加税影响：25%关税可能对奔驰、宝马等高端车型造成冲击，但影响有限。
• 关税降低：降低汽车进口关税利好豪华品牌经销商和进口车服务商。
• 股比放开：有利于尚未进入中国的电动车企业，但对合资品牌影响较小。

投资策略

• 关注行业龙头：建议继续关注估值较低、业绩增长确定性高的上汽集团、比亚迪、华域汽车、福耀玻璃等。
• 寻找“真成长股”：部分零部件企业具备20%以上的业绩增速和20倍以下的动态PE，性价比高。
• 布局新能源：比亚迪、宁德时代等新能源企业有望受益于政策导向和市场趋势。

重点公司投资评级

风险提示

• 中美贸易战风险：贸易战可能对进口车价格造成冲击，影响部分高端车型。
• 行业集中度提升：技术实力弱、规模小的企业将面临淘汰风险。
• 原材料价格上涨：对零部件企业利润形成压力。

结论

在行业增速放缓的背景下，投资策略应聚焦于高确定性的行业龙头和“真成长”型零部件企业。同时，需关注中美贸易战对进口车的影响及政策变化带来的市场机遇。整体而言，汽车行业进入低速发展新常态，但新能源和重卡等细分领域仍有增长潜力。