20180410-中国银河-房地产行业周报_假期因素导致成交下滑_二季度起推盘量将逐步上升_25页_2mb

房地产行业周报总结（2018年04月10日）

核心内容概述

本周房地产行业受到清明假期及数据滞后影响，新房成交同比下滑20.7%，二手房成交同比下滑35.7%。随着二季度推盘量逐步上升，预计市场将有所回暖。政策层面，调控力度不放松，长效机制建设持续推进，房地产税、住房租赁制度等制度性政策有望在2018年发布。市场整体呈现中性趋紧态势，但部分重点城市政策可能局部改善，带动成交量边际增长。

主要观点

一、政策面分析

1. 调控不放松：2018年将是房地产长效机制取得突破的关键一年，政策保持中性趋紧，尤其对新热点和次热点城市。
2. 长效机制推进：住房登记信息、土地登记信息全国联网，市场化住房租赁制度和分类调控土地供应制度正在实施，房地产税制度也在立法进程中。
3. 租购并举：租赁将成为住房供应的主要方式，尤其在人口净流入的大中城市，政策支持租赁市场发展。

二、市场表现与估值

1. 房地产板块表现

• 房地产行业指数周跌幅为1.33%，年初至今累计收益率为-2.83%，低于沪深300指数。
• 重点城市新房成交量同比跌幅收窄，但受清明假期影响，成交较弱。
• 二手房成交量同比跌幅为35.7%，但降幅有所收窄。

2. 估值比较

• PE估值：截至2018年4月4日，房地产行业TTM市盈率为13.9X，较上周略有下降，相对全部A股折价20.2%。当前估值处于历史低位，未来有较大修复空间。
• PB估值：房地产行业PB为1.9X，相对全部A股折价0.86%，处于历史低位，未来提升空间较大。
• 国际比较：A股房地产板块PE和PB均低于美股和港股，显示A股估值更具吸引力。

三、投资建议

1. 稳健型组合：

   • 万科A：低估龙头，受益市占率提升，主要布局重点一二线城市。
   • 新城控股：二线低估白马，规模快速扩张。
   • 保利地产：低估龙头，央企平台，资源优势明显。

2. 进攻型组合：

   • 招商蛇口：低估龙头，央企平台，资源优势。
   • 华夏幸福：低估三四线龙头，产业园区模式，有望受益雄安概念。
   • 荣盛发展：深耕京津冀，受益区域一体化发展。

关键信息

一、重点公司表现

二、风险提示

• 房价大幅下跌风险
• 调控政策超出预期风险
• 棚改进程低于预期风险

三、数据跟踪

1. 新房成交：35城新房成交量同比-20.7%，环比-22.4%。
2. 二手房成交：15城二手房成交量同比-35.7%，环比-26%。
3. 土地市场：100大中城市住宅类用地供应37宗，合计建面385万平米；成交29宗，合计建面373万平米。

分析师信息

• 分析师：潘玮
• 联系方式：(8610) 66568212 / panwei@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130511070002

相关研究与图表

• PE估值图：图1展示A股房地产股PE估值及溢价/折价分析。
• PB估值图：图2展示A股房地产股PB估值及溢价/折价分析。
• 国际PE比较图：图3展示A股、美股、港股房地产板块PE比较。
• 国际PB比较图：图4展示A股、美股、港股房地产板块PB比较。
• 投资组合回报图：图7展示投资组合总回报示意图。

结论

2018年房地产行业面临政策调控与市场波动的双重压力，但随着二季度推盘量上升，市场有望回暖。当前A股房地产板块估值处于历史低位，具备较大的修复空间。建议投资者关注一二线城市龙头房企及具有高成长潜力的优质地产股，把握市场配置机会。