20171101-上海证券-投资组合报告_10页_1mb

投资组合报告总结（TJZHBG2017-6）

核心内容概述

本报告为上海证券研究所于2017年11月1日发布的投资组合报告，重点分析了四季度市场环境及行业投资策略。报告指出，当前经济内外部环境和股票市场结构具备“韧劲”，金融“去杠杆”进入下半程，需警惕市场“风险偏好”触顶，四季度超额收益将更多体现在确定性溢价上。因此，策略组合构建以行业龙头为核心逻辑，推荐具备成长潜力和竞争优势的企业。

主要观点

1. 市场趋势分析

• 经济与市场韧劲：经济和市场的“韧劲”趋好，将推动金融“去杠杆”压力加大，形成“韧劲”与“去杠杆”的博弈。
• 风险偏好触顶：需防范市场风险偏好下降，四季度超额收益将回归确定性溢价，重点布局行业龙头。
• 政策导向：在“脱虚向实”政策背景下，优质权益类资产在大类资产配置中优势明显，龙头企业持续受益。

2. 策略组合构建逻辑

• 核心逻辑：聚焦行业龙头，通过产业与资本双重支持，获取超额收益。
• 组合表现：上期策略组合涨幅为0.18%，跑输沪深300指数。
• 推荐股票：海南高速、均胜电子、水晶光电、博世科、世联行。

关键信息

1. 行业投资组合

• 通信行业：推荐中兴通讯、光讯科技。上期涨幅7.29%，跑赢行业指数及沪深300指数。11月调整后继续维持中兴通讯和光讯科技。
• 环保行业：推荐瀚蓝环境。上期涨幅4.93%，跑赢行业指数及沪深300指数。
• 传媒行业：推荐新文化、奥飞娱乐、华谊兄弟。上期跌幅3.11%，跑输行业指数及沪深300指数。
• 医药行业：推荐恒瑞医药、华东医药、爱尔眼科。上期涨幅14.75%，跑赢行业指数及沪深300指数。

2. 各行业构建思路

• 通信行业：三季报业绩兑现，光通信行业增长迅速，市场集中度提升，重点推荐通信设备龙头。
• 环保行业：环保政策持续加码，行业将迎来发展机遇，关注大气防治、污水处理、固废处理等细分领域。
• 传媒行业：11月票房回暖，影视制作子行业具备投资机会，看好公司内容创作与产业链延伸。
• 医药行业：供给侧改革推动行业进入新景气周期，创新药、医药商业、医疗服务等子板块值得重点关注。

详细组合分析

策略组合（2017-10-30 收盘价）

通信行业投资组合（10月25日收盘价）

环保行业投资组合（10月25日收盘价）

传媒行业投资组合（10月25日收盘价）

医药行业投资组合（10月25日收盘价）

投资组合推荐理由

策略组合

• 海南高速：海南省省属国有控股上市公司，主业涵盖房地产、广告、酒店及高速公路养护，受益于海南国际旅游岛建设。
• 均胜电子：全球领先的汽车电子解决方案提供商，客户涵盖宝马、大众等国际车企。
• 水晶光电：受益于智能手机生物识别及3D成像技术发展，红外线滤光片业务增长空间大。
• 博世科：业务覆盖水治理全产业链，自主研发能力强，业绩弹性大。
• 世联行：红璞公寓业务布局广泛，占据多个城市长租公寓市场首位，未来增长潜力大。

通信行业

• 中兴通讯：国内通信设备龙头，业务覆盖全球。
• 光讯科技：国内光器件龙头，技术领先，成长性强。

环保行业

• 瀚蓝环境：形成完整的环境服务产业链，业绩增长迅速。

传媒行业

• 新文化：电视剧制作稳步增长，拓展其他投资领域。
• 奥飞娱乐：看好动漫业务及游戏产业链扩张。
• 华谊兄弟：构建“影游互动”模式，受益于行业回暖。

医药行业

• 恒瑞医药：国内创新药龙头，制剂出口成为新增长点。
• 华东医药：受益于医保目录调整，产能瓶颈逐步解决。
• 爱尔眼科：眼科连锁服务龙头，通过并购拓展国际市场。

投资评级体系

行业投资评级：

• 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
• 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

免责条款

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息准确性及完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，不得以分析师评级取代个人分析。
• 上海证券研究所保留对报告内容的修改权和最终解释权。