西部研究地产链投资组合报告：地产链“拨云见日”投资组合-240522-西部证券-14页_812kb

地产链“拨云见日”投资组合总结

核心结论

本轮地产政策调整以“风险驱动、多元目标、政策储备”为逻辑主线，其超预期之处在于居民端政策力度大，以及政策发布时间较近，新增试点尚未满月。未来政策方向预计如下：

1. 财政政策持续发力，成为重点。
2. 政策将向大城市倾斜，尤其利好核心资产。
3. 一线城市商品房限购政策可能进一步放开。
4. 地方政策将更灵活地结合地产与经济发展、人才吸引，寻找新的增长点。

尽管政策对市场有托底作用，但对宏观总量影响有限，居民加杠杆意愿和能力仍较弱，地产销售提振效果尚待观察。当前A股以结构性机会为主，地产后周期及顺周期链条具备传导和轮动预期。

投资策略应对

1. 投资重点转向竣工端和后周期链条，优于开工端。
2. 行情和盈利有望向地产后周期行业传导，包括：
   • 建材：东方雨虹、三棵树
   • 轻工：江山欧派
   • 地产：贝壳、滨江集团
   • 化工：龙佰集团、远兴能源
   • 计算机：广联达
3. 策略选择应兼顾位置低、面孔新、股息高，并考虑顺周期视角进行结构性优化。

地产链投资逻辑线索

1. 业绩边际改善：过去2年受地产预期影响，估值未杀但业绩改善，如2023年年报和2024Q1业绩好转。
2. 出海与国内双击：具备出海能力或国内需求稳定的公司更具潜力。
3. 需求或资产负债表无碍：具备较强弹性的品种值得关注。

推荐个股及理由

风险提示

• 政策推进不及预期
• 海外经济衰退超预期
• 产业发展不及预期

分析师信息

• 慈薇薇：S0800523050004
• 联系方式：13916466506
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