20181228-中国银河-2019年1月份投资组合报告_经济下行主导市场_春季攻势需等待_24页_1mb

投资组合报告总结

核心内容

本报告为2019年1月的投资组合分析，主要涵盖月度金股组合和现金牛组合的表现、市场回顾、投资思路、行业配置、风险因素及精选股票池调整等内容。

组合表现

• 月度金股组合：12月收益为-3.03%，2018年以来收益为-7.63%，夏普比率为-1.88，波动率为1.16%。
• 现金牛组合：12月收益为3.10%，2018年以来收益为-0.32%，夏普比率为-0.62，波动率为1.02%。

市场回顾

12月市场整体表现疲软，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌3.64%、5.75%、7.56%、5.93%。29个行业中，仅餐饮旅游、电力及公用事业和食品饮料行业小幅上涨，其余均下跌。市场对政策的反应逐渐钝化，且经济数据继续下滑，市场估值进一步下调。

投资思路

经济基本面

• 11月经济数据疲软，通缩风险显现，但政策对冲力度增强。
• 央行推出TMLF，社融数据好转，但整体经济下行压力仍大。
• 市场对政策效果存在疑虑，经济基本面将主导市场走势。

流动性

• 货币宽松基调确立，但全面宽松概率较低。
• 11月社融环比翻倍，M2持稳，但M1下滑，显示企业现金流紧张。
• 央行未跟随美联储加息，显示国内货币政策的独立性增强。

行业配置

推荐行业包括：纺织服装、商贸零售、家电、军工、房地产、建筑、机械和煤炭。这些行业具备一定的抗风险能力和增长潜力。

风险因素

• 外部风险：如中美贸易摩擦、全球经济不确定性。
• 内部风险：如国内经济下滑超预期、政策效果不及预期。

银河研究院精选股票池

• 研究院股票池：12月累计收益为-4.35%，相对沪深300超额收益为3.40%。
• 行业精选股票池：12月累计收益为-5.27%，相对沪深300超额收益为2.59%。
• 现金牛股票池：12月累计收益为1.58%，相对沪深300超额收益为7.27%。

1月推荐股票组合

金股组合（10只股票）

• 杰瑞股份（002353.SZ）
• 陕西煤业（601225.SH）
• 百隆东方（601339.SH）
• 钢研高纳（300034.SZ）
• 海康威视（002415.SZ）
• 家家悦（603708.SH）
• 卫星石化（002648.SZ）
• 新城控股（601155.SH）
• 中国铁建（601186.SH）
• 美的集团（000333.SZ）

现金牛组合（10只股票）

• 中国重汽（000951.SZ）
• 苏宁环球（000718.SH）
• 重庆水务（601158.SH）
• 宝钢股份（600019.SH）
• 宁沪高速（600377.SH）
• 生益科技（600183.SH）
• 方大特钢（600507.SH）
• 新希望（000876.SZ）
• 长江电力（600900.SH）
• 旗滨集团（601636.SH）

个股分析

杰瑞股份（002353.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：国内页岩气开发加速，公司主业回暖，受益于北美市场。
• 风险因素：国际原油价格大幅下滑，环保进展不及预期。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS为0.58、0.81、1.07元，PE为26、19、14倍。

陕西煤业（601225.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：资源禀赋优异，铁路运力改善，集团多产业一体化发展。
• 风险因素：煤炭价格大幅下降，公司业绩不达预期。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS为1.15、1.23、1.34元，PE为7.3、6.8、6.3倍。

百隆东方（601339.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：越南产能释放，汇率贬值增厚净利，全球棉价上行预期。
• 风险因素：汇率大幅波动，中美经贸问题加剧，棉价大幅波动。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS为0.389、0.486、0.545元，PE为14.02、11.23、10.01倍。

钢研高纳（300034.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：治理结构优化，业绩拐点已至，军民市场双轮驱动。
• 风险因素：民品增长低于预期。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS为0.20、0.39、0.57元，PE为44.13、22.78、15.61倍。

海康威视（002415.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：雪亮工程放量，AI智能化增质提价。
• 风险因素：雪亮工程不及预期，AI产品研发不及预期。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS为1.28、1.61、2.03元，PE为22.48、17.79、14.06倍。

家家悦（603708.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：超市与大卖场齐发力，生鲜经营优势显著，线下门店持续扩张。
• 风险因素：业态升级不达预期，展店规模和增速不及预期。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS为0.80、0.91、1.07元，PE为26、23、20倍。

卫星石化（002648.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：C3产能扩张，C2产能布局，产业链一体化优势明显。
• 风险因素：原料价格波动，下游需求不及预期，项目建设进度不及预期。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS为0.86、1.26、1.62元，PE为11.28、7.70、5.99倍。

新城控股（601155.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：销售规模高增，土地储备充实，商业板块业绩爆点。
• 风险因素：宏观经济下行，棚改货币化进程不及预期。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS为4.05、5.39、6.89元，PE为5.8、4.4、3.4倍。

中国铁建（601186.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：基建投资预期回暖，订单饱满，铁路投资企稳回升。
• 风险因素：基建投资增速下滑，铁路投资增速下滑。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS为1.41、1.61、1.79元，PE为7.80、6.83、6.15倍。

总结

整体来看，2019年1月经济下行仍是主导因素，市场估值可能进一步下调，春季攻势启动可能性较低，建议保持谨慎。推荐的行业包括纺织服装、商贸零售、家电、军工、房地产、建筑、机械和煤炭。投资组合方面，金股组合和现金牛组合分别展示了其在不同市场环境下的表现。个股分析显示，各推荐股票均有其独特的增长驱动因素和财务预测，总体维持“推荐”评级。