20170930-中国银河-2017年10月份投资组合报告_相对谨慎_优选个股_46页_4mb

投资组合报告总结

核心内容

2017年9月银河证券投资组合表现如下：

• 月度组合收益率为0.20%，弱于沪深300指数0.17个百分点；
• 中期组合收益率为1.14%，强于沪深300指数0.76个百分点；
• 长期组合收益率为2.11%，强于沪深300指数1.73个百分点。

展望2017年10月，市场将延续震荡格局，存在结构性行情，需警惕“黑天鹅”事件及外部冲击，如特朗普贸易保护主义政策和周边局势变化。同时，人民币汇率波动、金融监管加强、宏观流动性中性偏紧，预计市场风险意愿提高。

主要观点

1. 投资策略：保持相对谨慎，以自下而上优选个股为主，关注大消费类、优质成长股及主题性机会。
2. 行业配置：行业配置对组合收益贡献较大，但个股选择存在偏差，尤其在月度组合中表现不佳。
3. 市场环境：国内经济稳中向好，但部分行业受环保限产、贸易政策等影响，市场波动风险增加。
4. 估值分析：A股整体估值不高，但存在结构性分化，成长股估值相对较高。

关键信息

10月份投资组合构成

• 月度组合：正业科技、贵州茅台、上汽集团、荣盛发展、万科A、ST生化、中信证券、北新建材、上海电力、四维图新。
• 中期组合：正业科技、贵州茅台、健友股份、中国平安、北新建材、华电国际、陕西煤业、天齐锂业、四维图新、苏州科达。
• 长期组合：正业科技、长春高新、北新建材、建投能源、陕西煤业、海兰信、航天电器、杰瑞股份、四维图新、苏州科达。

9月份市场回顾

• 市场表现：整体震荡，食品饮料、通信、汽车、电子元器件、餐饮旅游、电力设备等行业涨幅较大。
• 热点主题：芯片国产化、宽带提速、IPV6、5G、共享汽车、4G、太阳能发电、去IOE、锂电池、二胎政策等涨幅超过10%。
• 个股表现：有78只股票当月涨幅超过30%，但个股赚钱效应有所收窄。

流动性分析

• 市场利率短涨长降，资金面偏紧。
• 融资融券余额回升至10000亿元附近，市场情绪相对乐观。

风险因素

• 国际市场波动超预期；
• 流动性收紧超预期。

投资判断与策略

投资判断

• 10月份市场预计延续震荡格局，存在结构性行情；
• 国内经济基本平稳，但金融监管力度加大，需防范外部冲击和“黑天鹅”事件。

投资策略

• 大消费类：关注家电、食品饮料、医药、教育、养老、家装等；
• 优质成长股：人工智能、军工、新能源汽车等；
• 主题性机会：一带一路、雄安新区、粤港澳大湾区、供给侧改革、国企改革、PPP等。

个股分析摘要

估值结构与国际比较

投资建议

• 正业科技：受益3C+锂电设备高景气，成长可期，投资评级为谨慎推荐；
• 贵州茅台：需求蓬勃，稳价显示健康发展决心；
• 上汽集团：自主合资双轮驱动，新车周期盈利持续向上；
• 荣盛发展：低估值环北京白马标的，静待发力；
• 万科A：低估龙头房企，规模盈利齐升；
• ST生化：被低估的快速发展的血液制品龙头企业；
• 中信证券：龙头地位稳固，业绩稳健发展；
• 中国平安：业绩增速超预期，寿险新业务价值强劲增长46.2%；
• 北新建材：半年报靓丽，全年业绩将延续高增长；
• 上海电力：百尺竿头更进一步，开启“四化”新征程；
• 四维图新：车联网全产业链布局日渐完善，未来业绩可期；
• 健友股份：潜力很大的肝素及制剂出口龙头；
• 华电国际：估值低弹性足，资产注入可期；
• 陕西煤业：煤质优、成本低、资产注入空间大的西部煤炭航母；
• 天齐锂业：全球锂资源龙头，配置价值进一步提升；
• 海兰信：稀缺的海洋信息化标的；
• 苏州科达：市场需求上升，拓展海外市场；
• 长春高新：进入新一轮快速成长期的生物药龙头；
• 建投能源：雄安概念受益标的，多元布局发展空间广阔；
• 航天电器：业务增长平稳，民品拓展将成新亮点；
• 杰瑞股份：压裂设备主业稳定，海外EPC有望突破。

总结

• 10月组合根据投资者需求和风险偏好提供三类组合，分别对应不同的投资周期；
• 市场整体震荡，需关注国内外环境变化及潜在风险；
• 个股选择与行业配置对组合收益有重要影响，需进一步优化选股策略；
• 估值结构分化明显，成长股相对较高，但整体仍处于合理区间；
• 投资策略以自下而上精选个股为主，关注大消费、优质成长股及主题性机会。