机械行业2018年中期策略：崛起之匙，芯片国产化是投资主线-20180515-华泰证券-34页-2mb

行业研究/中期策略总结

行业评级与核心观点

• 行业评级：机械设备（增持，维持）
• 核心观点：全球制造业格局重塑，中国“先进制造”崛起是投资主线。行业利好政策与战略投资将推动业绩超预期，未来3-5年有望显著增长。
• 重点推荐方向：
  • 集成电路设备：受益于全球芯片产能向中国转移和国家战略支持，国产装备迎来历史机遇。
  • 工程机械：2018年利润弹性向上，竞争格局重构，结构性机会显现。
  • 新能源车设备：马太效应显现，由量向质提升，盈利驱动强者恒强。
  • 轨交装备：投资收缩推动结构重塑，后市场运营维护需求增长，智能化/平台型企业前景广阔。
  • 智能机器人：行业处于机遇叠加期，国产品牌有望脱颖而出。

主要观点与关键信息

一、集成电路设备

• 市场增长：SEMI预计2018年中国半导体设备市场同比增长50%，全球份额有望达19%。
• 国产化机遇：本土企业面临分化，核心技术与研发投入将成为关键，建议从产业链后端向前端、从配套到核心环节优选企业。
• 重点推荐：长川科技（测试设备龙头）；关注北方华创、杭氧股份、晶盛机电。
• 政策支持：国家集成电路产业基金及定向减税政策推动国产化进程。
• 进口替代：测试设备已实现部分国产化，未来将向高端设备延伸，具备技术优势和客户粘性的企业将受益。

二、工程机械

• 销量增长：2018年1-4月挖机销量同比增长57.88%，5月或超预期，全年增速预计10%~20%。
• 利润弹性：成本压力减轻，毛利率趋于稳定，净利率有望提升，资产减值减少。
• 竞争格局：国产品牌市占率有望提升，日系品牌或持续下滑。
• 重点推荐：三一重工、恒立液压；关注市占率提升的国产挖机品牌和起重机龙头企业。

三、新能源车设备

• 行业需求：动力电池产能扩张推动新能源车设备需求增长。
• 政策推动：工信部计划2018年内取消新能源汽车外资股比限制，加速外资车企在华建厂。
• 市场分化：龙头厂商凭借技术优势和客户粘性，市场份额和增速将高于行业平均水平。
• 重点推荐：先导智能（具备技术优势和订单质量）。

四、轨交装备

• 行业前景：投资收缩将推动结构重塑，后市场运营维护需求增长。
• 高铁与城际铁路：预计2018~2020年新增高铁通车里程约5000公里，城际铁路新增约8000公里。
• 后市场潜力：检测、监测、供电、工务和信号需求增加，检测业务是突破口。
• 重点推荐：中国中车（轨交装备龙头）；关注神州高铁（后市场核心标的）。

五、智能机器人

• 行业趋势：中国机器人行业处于机遇叠加期，需求释放与政策支持并行。
• 市场规模：预计2017~2020年国内工业机器人总需求超过2000亿元。
• 竞争格局：国外四大巨头仍占主导，但国产品牌在非汽车行业有望实现赶超。
• 重点推荐：新松机器人、埃斯顿、拓斯达、克来机电。

风险提示

• 国际贸易摩擦加剧可能限制产业发展。
• 国内产业进步速度可能慢于预期。
• 集成电路制造技术突破与投资增速可能不及预期。
• 基建与房地产投入可能不及预期。
• 铁路固定资产投资可能不及预期。
• 海外业务拓展可能不及预期。

重点推荐公司

图表与数据参考

• 图表1：机械行业整体及部分细分板块近年年度营业收入增速。
• 图表2：机械行业整体及部分细分板块近年年度归母净利润增速。
• 图表3：机械行业整体及部分细分板块近年年度毛利率变动。
• 图表4：机械行业整体及部分细分板块近年年度净利率变动。
• 图表5：机械行业整体及部分细分板块近年年度ROE变动。
• 图表6：世界五大经济体股票市场超1000亿美元市值公司行业分布。
• 图表7：预计2018年全球半导体市场规模仍将保持在4000亿美元以上。
• 图表8：2017年全球半导体专用设备市场达566亿美元。
• 图表9：预计2018年中国大陆半导体专用设备销售规模有望达118亿美元。
• 图表10：国家集成电路产业基金位居前10大股东的A股上市公司。
• 图表11：中国大陆晶圆厂（8寸、12寸）分布格局。
• 图表12：预计2018年挖机行业销量增速为10%~20%。
• 图表13：2010年至2018年3月房地产开发投资与基建投资累计完成额增速变化。
• 图表14：重点传统基建项目投资及增速预测。
• 图表15：2018Q1全国土地购置面积增速缩窄。
• 图表16：2018Q1全国土地成交价款增速缩窄。
• 图表17：2016~2017年全球半导体专用设备市场增速。
• 图表18：2017年工程机械厂商资产减值损失。
• 图表19：2016年国内锂电设备产值分布。
• 图表20：2016年锂电设备国产化率接近80%。
• 图表21：2016年锂电生产自动化率低于国际一线厂商。
• 图表22：全球主要汽车生产企业电动化转型计划。
• 图表23：2017~2020年全球新能源车销量有望从120万台增长到330万台。
• 图表24：2018年前4个月新能源乘用车各月销量均为历史同期新高。
• 图表25：2018~2020年动力电池生产设备累计市场需求为400~500亿元。
• 图表26：2017~2020年国内工业机器人总需求预计超过2000亿元。
• 图表27：2017~2020年国内工业机器人本体市场规模预计由272亿元增至427亿元。
• 图表28：2017~2020年国内工业机器人系统集成市场规模预计由409亿元增至640亿元。

总结

2018年机械设备行业迎来结构性增长机遇，核心投资主线聚焦于“先进制造”领域。集成电路设备受益于全球产能转移和国家战略支持，国产化进程加快；工程机械在利润弹性与竞争格局重构中具备结构性机会；新能源车设备行业马太效应显现，由量向质转型；轨交装备行业进入结构重塑阶段，后市场需求持续增长；智能机器人行业处于机遇叠加期，国产品牌有望实现突破。重点推荐长川科技、中国中车，关注其他具备技术优势和市场潜力的企业。