20180515-华泰证券-2018年机械行业中期策略_崛起之匙_芯片国产化是投资主线_34页_2mb

行业研究/中期策略总结

核心内容

2018年机械行业中期策略报告指出，先进制造与高科技产业是“扩内需”战略的重点方向之一，行业利好政策及战略投资产生的需求或持续超预期，有望在未来3-5年形成显著增长趋势。报告从集成电路设备、工程机械、新能源车设备、轨交装备、智能机器人五大细分领域进行分析，重点推荐长川科技、中国中车、先导智能等企业。

主要观点

1. 集成电路设备：国产化机遇显著

• 全球芯片产能向中国转移，叠加国家战略支持，中国晶圆厂建设提速，半导体设备环节受益。
• SEMI预计2018年中国半导体设备市场同比增长50%，全球份额或达19%。
• 本土企业分化加剧，掌握核心技术、重视研发的企业有望脱颖而出。
• 建议从产业链后端向前端、从配套到核心环节优选技术准备充分的国产装备企业，推荐长川科技，关注北方华创、杭氧股份、晶盛机电。

2. 工程机械：利润弹性向上，竞争格局重构

• 2018年挖机销量预计保持平稳增长，5月或超预期。
• 利润弹性显著，收入稳定增长、成本压力减轻、费用控制得当、资产减值减少，净利率有望提升。
• 国产品牌市占率提升，日系品牌或将持续下滑。
• 推荐关注三一重工、恒立液压以及市占率提升的国产挖机品牌、起重机龙头企业。

3. 新能源车设备：马太效应显现，由量向质提升

• 动力电池需求持续增长，推动新能源车设备行业高增长。
• 工信部计划2018年内取消新能源汽车外资股比限制，加速外资车企在华建厂。
• 行业集中度提升，龙头厂商凭借技术优势和客户粘性，市场份额上升，业绩增速有望高于行业平均水平。
• 建议关注先导智能。

4. 轨交装备：结构重塑，后市场潜力巨大

• 铁路投资小幅下滑，但后市场运维需求持续扩大，智能化、平台型企业前景广阔。
• 高铁与城际铁路市场具备可观增量，预计2018~2020年新增高铁通车里程约5000公里。
• 建议关注中国中车及神州高铁。

5. 智能机器人：行业处于机遇叠加期，国产品牌有望崛起

• 中国自2013年起成为全球工业机器人最大市场，预计2017~2020年工业机器人总需求超2000亿元。
• 非汽车行业应用空间广阔，国产品牌有望实现赶超。
• 推荐关注新松机器人、埃斯顿、拓斯达、克来机电。

关键信息

• 2017年机械行业整体收入增速达20%，净利润增速达126%，行业盈利显著改善。
• 2018年半导体设备市场预计增长至118亿美元，占全球市场比例提升至14.5%。
• 工程机械行业2018年利润弹性向上，行业整体PE估值预计在18~20倍。
• 新能源车设备行业2018~2020年累计设备需求预计达400~500亿元。
• 锂电设备国产化率接近80%，但高端市场仍面临日韩品牌竞争。
• 轨交后市场运维需求增长显著，建议关注智能化和平台型企业。
• 全球工业机器人市场预计2017~2020年销售额增长至199亿美元，中国市场份额有望从33%提升至40%。

风险提示

• 国际贸易摩擦加剧，可能限制产业发展。
• 国内产业进步速度慢于预期。
• 集成电路制造技术突破与投资增速不及预期。
• 基建与房地产投入不及预期。
• 铁路固定资产投资不及预期。
• 海外业务拓展不及预期。

重点推荐公司

总结

报告整体强调，中国制造业正处于转型升级的关键阶段，先进制造与高科技产业成为重点投资方向。集成电路设备、新能源车设备、智能机器人等成长性板块迎来重要机遇，而工程机械等周期性板块也具备结构性投资机会。技术准备充分、业绩率先受益的国产企业有望在相关领域实现突破。