20221211-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法需求略有提振_光伏玻璃供给端有望好于预期_18页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容

本报告分析了玻璃制造行业，重点聚焦浮法玻璃与光伏玻璃的供需格局、价格变化、库存情况及成本影响，同时对行业内的重点公司进行了投资评级推荐。报告指出，尽管当前市场面临一定的挑战，但随着政策推动和需求改善，行业整体仍具备增长潜力。

主要观点

1. 供给端变化

• 浮法玻璃：

  • 当前在产生产线为242条，日熔量161840吨，较上周减少450吨。
  • 2022年计划冷修产线约20余条，截至11月底已冷修34条，共20870吨/天，超预期。
  • 2022年10月平板玻璃产量为8249.00万重量箱，同比增幅1.89%。
  • 未来浮法玻璃产能可能继续削减，成本或成为支撑因素。

• 光伏玻璃：

  • 当前在产生产线为379条，日熔量73680吨，环比增加0.27%，同比增加78.57%。
  • 2022年光伏玻璃产能释放有所延期，预计未来将形成供大于求的局面。

2. 需求端分析

• 浮法玻璃：

  • 当前市场需求略有好转，但南北成交差异明显。
  • 北方需求转弱，南方因赶工支撑尚可，部分企业库存有所下降。
  • 预计随着地产企业融资落地，未来玻璃需求有望提振。

• 光伏玻璃：

  • 市场交投良好，订单量较前期有所减少，但玻璃厂家仍积极出货。
  • 国内1-10月光伏新增装机量达58.24GW，同比大幅增长98.70%。
  • 欧盟“Repower EU”计划推动可再生能源转型，预计未来欧洲光伏需求将超预期增长。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：

  • 本周库存为6017万重量箱，环比减少1.10%。
  • 北方库存增加，南方部分企业库存下降，整体库存仍偏高位。

• 光伏玻璃：

  • 库存天数为17.01天，环比增加0.31%，同比下降31.08%。
  • 供应端持续增加，库存压力仍存，部分低价货源成交。

4. 价格走势

• 浮法玻璃：

  • 本周国内均价1614.71元/吨，环比下降1.25%。
  • 区域价格差异明显，北方价格走低，南方价格相对稳定。

• 光伏玻璃：

  • 2mm光伏玻璃价格20.5元/平方米，3.2mm价格27.5元/平方米，价格均保持稳定。
  • 镀膜玻璃价格同比小幅上涨，市场整体交投氛围良好。

5. 成本与利润

• 纯碱价格：

  • 本周重碱价格在2730-2830元/吨，价格止跌。
  • 成本端压力有所缓解，但单位盈利仍处于探底阶段。

• 利润水平：

  • 浮法玻璃毛利为-204.03元/吨，环比下降9.21%。
  • 动力煤价格上涨对利润形成压力，其他成本相对稳定。

关键信息

• 行业趋势：

  • 浮法玻璃需求逐步改善，但供给端仍有缩减压力。
  • 光伏玻璃需求持续高景气，供给端产能释放加速，未来或面临供大于求风险。

• 投资推荐：

  • 浮法玻璃：推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，认为其具备较好的中长期投资价值。
  • 光伏玻璃：推荐【金晶科技】、【亚玛顿】、【信义光能】、【福莱特】，认为其在光伏高景气背景下具备增长潜力。
  • 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】、【山东药玻】，强调国产替代带来的机遇。

风险提示

• 原材料普涨可能导致地产、光伏等下游需求延缓。
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期，可能影响市场供需平衡。

行业投资评级

结论

玻璃制造行业在政策推动和需求改善的背景下，浮法玻璃和光伏玻璃均呈现一定的复苏迹象。浮法玻璃需求逐步改善，但供给端仍有缩减空间；光伏玻璃需求持续高景气，但未来可能面临供给过剩风险。在当前市场环境下，重点公司具备一定的投资价值，但需关注原材料价格波动及产能释放对行业的影响。