20230213-天风证券-玻璃制造行业研究周报_光伏玻璃跌价_浮法需求延后_18页_1007kb

玻璃制造行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2023年2月9日玻璃制造行业的市场表现，涵盖光伏玻璃与浮法玻璃的价格、库存、供需情况及成本变化，并对相关企业进行了投资建议。

主要观点

1. 供给情况

• 浮法玻璃：截至2月9日，全国浮法玻璃生产线共计307条，其中240条在产，日熔量为161,180吨，环比增加1,100吨。产能增量主要来自于新线投产、冷修线复产及产线转产，而减量则源于冷修或停产。
• 光伏玻璃：截至2月9日，全国光伏玻璃在产生产线共计415条，日熔量合计81,380吨，环比增加3.04%，同比增加97.48%。尽管新产能释放有所延迟，但未来仍可能面临供大于求的风险。

2. 需求情况

• 浮法玻璃：市场成交转弱，下游加工厂开工率不高，产销率偏低。根据房地产新开工面积滚动均值计算，预计2023年实际需求将边际好转，但短期内仍面临需求不足的压力。
• 光伏玻璃：市场交投一般，成交价格下滑。尽管节后部分地面电站项目启动，但硅料价格反弹导致组件厂家利润空间压缩，生产积极性下降，玻璃按需采购为主。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：截至2月9日，国内浮法玻璃企业库存为6,707万重量箱，环比增加392万重量箱，增幅6.21%。区域差异明显，华北、华东、华中等地区库存均有增加，而华南部分企业维持产销平衡。
• 光伏玻璃：库存天数为28.43天，环比增加3.10%，同比增加17.25%。多数玻璃厂家订单跟进有限，库存增加。

4. 价格变化

• 浮法玻璃：国内均价1,762.45元/吨，环比上涨0.92%。不同区域价格波动不一，华北价格重心下移，西南局部上涨。
• 光伏玻璃：2mm光伏玻璃价格为19元/平方米，环比下跌2.56%；3.2mm光伏玻璃价格为26元/平方米，环比下跌1.89%。整体成交价格呈现下滑趋势。

5. 成本变化

• 纯碱：国内重碱主流送到终端价格在3,050-3,100元/吨，价格持续上涨，导致玻璃成本压力增加。
• 单位盈利：浮法玻璃单位利润因燃料成本差异而波动，整体毛利有所回升。光伏玻璃部分企业仍处于亏损状态，但亏损幅度收窄。

关键信息

投资建议

1. 浮法玻璃：短期需求疲软，但中长期看，随着地产融资落地，需求有望缓慢恢复。推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，因其具备较好的盈利与估值空间及建筑节能玻璃产能。
2. 光伏玻璃：行业需求持续高景气，推荐高弹性品种如【金晶科技】（TCO玻璃）和【亚玛顿】（差异化薄玻璃），同时持续看好龙头公司【信义光能】和【福莱特】。
3. 玻璃新材料：UTG原片国产替代加速，推荐【凯盛科技】；药用玻璃国产替代逻辑明确，推荐【山东药玻】。

风险提示

• 原材料普涨可能进一步延缓地产、光伏等下游需求。
• 浮法玻璃产能及产能利用率可能超预期提升，影响市场供需平衡。

附录：重点公司股价及估值数据

图表说明

• 图1：平板玻璃当月产量及同比增速，显示2022年12月产量同比下滑。
• 图2：浮法玻璃在产日熔量，显示近期产能小幅增加。
• 图3：光伏玻璃月度在产产能，显示光伏玻璃产能增长迅速。
• 图4：房地产新开工面积滚动均值（滞后12-18个月），用于预测未来玻璃需求。
• 图5：光伏组件相关价格指数，反映光伏行业价格变化。
• 图6：光伏玻璃中长期需求日熔量预测，显示未来需求增长趋势。
• 图7：浮法玻璃库存各年月度波动，显示库存变化趋势。
• 图8：光伏玻璃月度库存，反映库存情况。
• 图9：浮法玻璃价格各年月度波动（5mm白玻），显示价格波动。
• 图10：光伏镀膜玻璃价格变化（含税），显示价格下跌趋势。
• 图11：各区域重质纯碱成交均价（元/吨），反映成本上涨。
• 图12：浮法玻璃单位利润（元/吨），显示利润变化。

投资评级

结论

当前玻璃行业整体呈现浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格下跌的趋势，库存有所回升。尽管短期需求面临压力，但中长期来看，光伏行业需求高景气，浮法玻璃需求有望逐步恢复。推荐关注具备成长性与盈利空间的龙头企业及新材料领域企业，同时需警惕原材料价格上涨对行业利润的进一步影响。